FCA ETFは、ナスダック・アルファデックス・チャイナ指数の価格と収益率の動きに概ね連動するよう設計された、中国株の上場投資信託である。成長とバリューに関するシグナルを併用する指数算出方法により、単純な時価総額加重とは異なる銘柄選定方式を採用している。

中国株に分散して投資しつつ、成長要因とバリュー要因を併せて反映したルールベースの選定方式を理解し、受け入れられる長期投資家に適している。

ファースト・トラストが運用するパッシブ(指数連動)型のETFである。

この商品は、ナスダックのチャイナ銘柄群から成長とバリューに関する要因を基準に銘柄を選定するアルファデックス方式に従う。選定された銘柄はスコアと業種制約を反映して組み入れられ、半年ごとに構成と比率が調整される。そのため、市場全体の時価総額比率とは異なる業種や銘柄への投資比率が生じることがある。

• 成長シグナルとバリューシグナルを組み合わせた選定方式
• 業種の偏りを抑える指数設計

運用資産総額は$27.4M規模で、総経費率は年0.80%である。

FCA ETFは、取引の前に気配値の開きと、純資産価値に対する市場価格の乖離をあわせて確認するのが望ましい。流動性環境が変われば売買価格の差が広がることがあるため、指値注文と出来高の確認が有効である。

中国株式市場は、景気期待、政策の方向性、対外貿易環境、通貨の動きによって変動幅が大きくなることがある。FCA ETFの成績もこうした環境や、成長要因とバリュー要因に対する相対的な選好の変化に影響を受けるため、短期的な動きだけで戦略の持続性を判断するのは難しい。

上場投資信託は市場で取引されるため、投資家の需給や、原資産の取引時間の違いが市場価格に影響を与えることがある。中国関連資産に対するリスク選好、規制環境、為替の変化は、資金の流出入やディスカウントまたはプレミアムの発生可能性に影響を及ぼしうる。

要因に基づく銘柄選定と中国株へのアクセスのしやすさが長所である一方、国への集中、市場価格の乖離、為替や政策に関する変数は管理が必要である。

表に示すSEEM ETFは新興国株への投資比率を提供し、FEMR ETFは強化型の新興国戦略を用いており、中国単一国が中心のFCA ETFと比較する際の基準となる。ROAM ETFはマルチファクター方式、FFEM ETFはファンダメンタルズに基づくアプローチ、BREE ETFはリサーチを組み合わせた運用を掲げている。これらの商品は、国への集中度、選定基準、運用報酬、資産規模がそれぞれ異なるため、中国中心の投資を望むのか、新興国全体に分散するのかを、まず決める過程が必要である。

投資の前には、指数の選定基準が自身の中国株への投資目的と合っているか、市場の取引価格が純資産価値とどのように異なりうるかを点検する必要がある。分配方式、為替への投資比率、地政学的な変数もあわせて確認すれば、短期的な価格変動に対する解釈がより一貫したものになりうる。

中国市場への集中は、政策変更、景気減速、対外貿易環境、地政学的な変数に敏感に反応することがある。また、海外の原資産の取引時間の違いや為替の変化は、市場価格と純資産価値の乖離や、ウォン基準の収益率の変動を大きくする可能性がある。

FCA ETFは、中国株に投資しながら成長シグナルとバリューシグナルを併せて反映したい投資家のための指数連動型商品である。ただし、幅広い新興国に投資する商品とは国への集中度や戦略が異なるため、分散の目的、取引環境、為替と政策のリスクをあわせて比較したうえで、組み入れるかどうかを判断するのが合理的である。