米国ハイイールド金融除外指数に連動し、投資適格のすぐ下にあたるダブルB・シングルB格の非金融企業債券を、時価総額加重方式で保有します。ハイイールド市場全体ではなく、信用の質が中上位の水準に範囲を絞ることで、基本的なスプレッド収益を追求しつつ、投機的格付けの高いデフォルトリスクを避けています。

ハイイールド債のインカム収益を求めつつ、下位格付けの高リスク債への投資を抑えたい投資家や、金融セクターの債券をポートフォリオから切り離したい投資家に適しています。

Xtrackersが2016年に上場した、パッシブ(指数連動)運用のETFです。

ハイイールド債のうちダブルB・シングルB格の水準だけを選別し、金融業が発行する債券はすべて除外します。これにより、下位の投機的格付けと、金融業特有の規制リスクや信用サイクルのリスクを同時に抑えた、非金融企業中心のハイイールドエクスポージャーを構築します。指数の構成銘柄を時価総額の比率どおりに保有し、四半期ごとに自動でリバランスを行います。

• 下位の投機的格付けを完全に排除し、格付けの選別性を確保
• 金融セクターの債券を除外し、非金融企業のみに集中

運用資産総額は$3.1B規模で、総経費率は年0.20%です。

類似のハイイールドETFと比べて、連動する格付けの範囲が相対的に狭い構造のため、ハイイールド指数全体に連動するETFとは、資金フローやスプレッドの動きに差が生じる可能性があります。

ハイイールド債は、金利環境や信用スプレッドの変動に敏感に反応します。ダブルB・シングルBの水準は、ハイイールド全体の指数に比べてスプレッドの変動幅が比較的緩やかで、利上げ局面では債券価格に下落圧力がかかり、金利の安定または利下げ局面ではスプレッドの縮小を通じて価格が回復する傾向を示します。

ハイイールド債ETF全般の資金フローは、景気サイクルと連邦準備制度の金融政策の方向性に左右される傾向があります。金融セクターを除外した選別構造のおかげで、金融株の信用リスクが意識される時期には相対的に資金流入への関心が高まる可能性がありますが、全般的な信用引き締め局面では、ハイイールド全体のカテゴリーとともに資金流出の圧力を受ける可能性があります。

格付けの選別と金融セクターの除外が最大の強みであり、ハイイールド特有の信用リスクと金利感応度が主なリスクです。

比較表に表示される比較対象ETFのうち、HYGとSPHYはハイイールド市場全体に連動する代表的なETFで、格付けの選別なしにハイイールド全体へのエクスポージャーを提供し、経費率と流動性に違いがあります。USHYは幅広いハイイールド市場全体に低い経費率で連動する構造で、LQDとUSIGは投資適格社債ETFであり、BHYBよりも信用の質は高い一方で利回りは低い代替先です。同様にハイイールドの格付け選別型のアプローチを望みつつ、異なる構造を好む場合はHYLB、ハイイールドの中でもフォールンエンジェル債に特化したい場合はANGLが比較対象になります。JNKはハイイールド全体の指数に連動し、経費率はやや高めですが、流動性とオプション市場の面で強みがあります。

BHYBに投資する前に、信用リスク、金利感応度、金融除外戦略の意味を確認することが重要です。ハイイールド債は株式とは異なる形で景気サイクルに反応するため、ポートフォリオ内での役割を明確に設定する必要があります。

ハイイールド債の特性上、景気後退や信用引き締めの局面では、スプレッドの拡大と債券価格の下落が同時に起こる可能性があります。格付けの選別により下位格付けに比べてデフォルトリスクは低いものの、投資適格債に比べれば信用リスクは依然として内在しているため、自身のリスク許容度の確認が必要です。

ハイイールドの収益を追求しつつ、下位の高リスク格付けや金融セクターの債券へのエクスポージャーを抑えたい投資家にとって、構造的によく合った選択です。幅広いハイイールドへの投資を望むならHYG・USHY・SPHYが、投資適格の安定性を望むならLQD・USIGが代替先となります。