フォールンエンジェル・ハイイールド集中度制限指数に連動します。組入れ対象は、発行時点では投資適格だったものの、その後ハイイールドへ格下げされたドル建て社債で、一般的なハイイールド債とは一線を画す独自のユニバースを形成しています。

ハイイールド債の利回りを追求しながらも、相対的に信用品質の高い債券に集中したい債券投資家に適しています。

バンエック(VanEck)が2012年に上場したパッシブ(指数連動)運用のETFです。

発行当時に投資適格だった社債がハイイールドへ格下げされると、組入れ対象となります。この仕組みにより、一般的なハイイールド市場よりも平均信用格付けが高く、将来の格付け回復時には価格上昇余地も期待できます。単一発行体の比率に上限を設け、集中リスクを管理しています。

• 発行時に投資適格だった債券のみを組み入れる、フォールンエンジェル特化のユニバース
• ハイイールドの中では相対的に高い平均信用格付け

運用資産(AUM)は$3.0B規模で、総経費率(Expense Ratio)は年0.25%です。

同じハイイールドカテゴリーのHYGやSPHYは、新規発行のハイイールド債を幅広く組み入れるのに対し、ANGLは格下げ時点の債券のみを選別します。このため、信用格付けの構成やセクター配分が一般的なハイイールドETFとは異なります。

金利環境や信用スプレッドの変化により、ハイイールド債ETF全般が影響を受けます。ANGLは相対的に高い信用格付けの構成により、信用サイクルの悪化局面で一般的なハイイールドに比べて下値抵抗力を示す傾向があり、利下げ局面では利回りの魅力が際立つ展開となりました。

ハイイールド債市場は、景気の不透明感が強まると資金流出圧力を受ける傾向があります。一方、FRBの金融引き締め緩和への期待が高まる時期には、ANGLのように信用品質が相対的に良好なハイイールドETFへ選別的に資金が流入することもあります。

ハイイールドの利回りと相対的な信用品質のバランスが強みですが、金利リスクと信用リスクは依然として内在しています。

表に示したHYG(iシェアーズ)やSPHY(ステート・ストリート)は、ハイイールド債を幅広く組み入れる代表的なETFで、USHYは経費率の低い広範なハイイールドETFです。LQDやUSIGは投資適格債ETFで、ANGLより信用面の安全性は高いものの、利回りは低くなります。直接的な代替商品を探すなら、同じフォールンエンジェル戦略を採用するFALN(iシェアーズ・フォールンエンジェル)も比較対象となります。

ANGLに投資する前に確認すべき重要なポイントです。ハイイールド債ETFであるため、信用リスク、金利環境、ドル為替の影響を事前に把握しておく必要があります。

ハイイールド債の特性上、景気後退時にはデフォルト率の上昇と信用スプレッドの拡大により、基準価額が大きく下落する可能性があります。また、金利上昇局面では、債券価格の下落と為替変動が同時に影響することもあります。

フォールンエンジェル戦略により、一般的なハイイールドとは異なるアプローチを望む投資家に適した選択肢です。より低い信用リスクを求めるならLQD・USIG、より広範なハイイールドへのエクスポージャーが必要ならHYG・USHYもあわせて検討できます。