실적분석 2026년 8월 5일

ギャラクシー・デジタル($GLXY) 2026年第2四半期決算分析 — 調整EPSは予想上振れ、売上はミス・時間外で軟調

決算成績表

売上および営業収益合計: 87.11億ドル（前年同期比 -3.8%、予想 142.77億ドル） ❌ Miss

EPS（1株当たり利益）: 調整ベース -0.09ドル（予想 -0.18ドル） ✅ Beat

ガイダンス: Heliosフェーズ1の四半期賃料収益約8,000万ドル、プロジェクト単位の調整EBITDAマージン90%以上（2026年第3四半期以降）

株価反応: 時間外 -6.23%（$20.76） — 韓国時間 08-05 20:57 時点

好材料

調整EPSが予想を上振れ: 調整・希薄化後EPS -0.09ドルとなり、予想(-0.18ドル)対比で損失幅が縮小

データセンター フェーズ1の引渡し完了: CoreWeave向けに重要IT負荷133メガワットをすべて稼働、3四半期目より四半期賃料約8,000万ドルを見込む

デジタル資産事業の回復力: デジタル資産部門の調整総利益は6,600万ドル、四半期比で34%増

ギャラクシー・デジタルは、デジタル資産の仲介・運用と、人工知能（AI）・高性能コンピューティング向けデータセンターを併せて成長させる企業です。今四半期は、暗号資産価格下落のなかでもデジタル資産・データセンター事業を合算し、調整総利益8,600万ドル・調整EBITDA100万ドルを計上、いずれも前四半期からそれぞれ3,400万ドル・2,100万ドル改善しました。

とりわけデータセンターは、四半期として初めて本格的な売上計上が始まり、調整総利益2,000万ドル・調整EBITDA1,100万ドルを記録しました。Heliosキャンパス フェーズ1が予定どおり引渡され、会社は契約賃料に基づき、3四半期目から四半期賃料収益約8,000万ドルとプロジェクト単位の調整EBITDAマージン90%以上を見込んでいると説明しました。四半期末後にはテキサスでの新規用地確保により電力パイプラインを5.7ギガワット超に拡大し、Heliosフェーズ2の建設資金として35億ドルのシニア担保社債も調達しました。

弱材料

売上・営業収益合計の大幅ミス: 売上・営業収益合計は87.11億ドルと、予想142.77億ドルを約39%下回る

損失が継続: 純損失8,500万ドル、調整EBITDA -7,700万ドルで黒字転換には至らず

資産・運用規模の縮小: 純デジタル資産・投資は15%減、運用・ステーキング資産合計は12%減

売上および営業損益合計は87.11億ドルとなり、アナリスト予想(142.77億ドル)を大きく下回りました。厳密な売上（Revenues）のみでみれば、前年同期86.62億ドルから85.57億ドルへと1.2%の減少にとどまりました。

純損失8,500万ドル（総額ベース、2026年第2四半期）は、前四半期の2.16億ドル損失からは縮小したものの、依然として赤字です。会社は主因を当四半期中のデジタル資産価格の下落と説明し、財務・本社（トレジャリー・コーポレート）部門は未実現損失などにより調整総利益 -4,200万ドル・調整EBITDA -7,800万ドルを計上しました。運用資産とステーキング資産の合計も71億ドルと前四半期比12%縮小し、価格の落ち込みが業績と規模指標の両面に反映されました。

会社見解

会社は、デジタル資産価格が下落した四半期においても、デジタル資産部門の調整総利益が前四半期比で増加したことを示し、業績がコイン相場の動向のみに縛られにくくなりつつあると説明しました。あわせてデータセンターを成長の柱として強調し、Heliosフェーズ1の全量引渡し・CoreWeaveとの長期リース開始を成果として示しつつ、3四半期目からの四半期賃料収益・高マージンへの期待を示しました。

四半期末後にはテキサスにおけるMerlin、Caspian、Seleneなどの新規用地、35億ドルの社債発行、BNYとの複数年にわたるインフラ連携など、「規模の拡大」メッセージを並行して打ち出しました。会社全体の売上・EPSに関する公式ガイダンスは提示されず、言及はデータセンター フェーズ1の賃料業績パスへの期待に集中する形となりました。損失が続くなかで成長ストーリーを前面に出すトーンであることから、市場は数字よりも実行スピードと資金・賃料リスクを一段と精査するとみられます。

市場の反応と今後のポイント

調整EPSは予想ほど悪くはなかったものの、売上・営業収益合計が予想を大幅に下回り、純損失・調整EBITDAの赤字が続いた点が重荷と受け止められたようです。データセンターの長期成長像はプレスリリースに具体化されたものの、当面の全社黒字転換が確認されていないことに加え、デジタル資産価格下落が財務・運用指標を削った流れが重なり、益出し・警戒的な売りが優勢となった可能性があります。

今後の見どころは「予想数値」ではなく「引渡し・賃料が実際にキャッシュフローに乗るかどうか」に近いといえます。3四半期目にフェーズ1の四半期賃料約8,000万ドルのパスが現れるか、フェーズ2の工事・追加テナント交渉が進展するか、そしてデジタル資産相場の変動が財務部門の損失をどの程度拡大させるかが核心です。

2026年第3四半期にHeliosフェーズ1の四半期賃料収益が会社側期待の約8,000万ドル水準に接近するかを注視します。

Heliosフェーズ2の工事スケジュールと、追加830メガワット級容量に対する新規テナント契約の進展状況を見守ります。

デジタル資産価格の変動が、財務・本社部門の未実現損益および純損失の規模をどの程度左右するかを確認します。