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決算分析 엘도라도 골드($EGO) 2026년 3분기 실적 분석: 조정 EPS 예상 밑돌고 생산 전망 하향
실적 한눈에
좋았던 점
순이익 약 109% 증가 보통주 귀속 순이익 1억 1,800만 달러 (2026년 3분기)
금값이 밀어올린 매출 평균 실현 금값 온스당 4,326달러, 매출 17.8% 증가
라마크(Lamaque) 생산 13% 증가 52,748온스로 분기 생산 감소를 일부 상쇄
금 가격이 이익의 중심을 잡았습니다. 판매량이 줄었는데도 매출과 순이익이 함께 늘었고, 조정 순이익도 1억 2,700만 달러로 전년 동기 8,230만 달러를 크게 웃돌았습니다. 고품위 오르마크(Ormaque) 광석 투입으로 라마크의 처리량과 회수율이 함께 올라간 점이 힘이 됐습니다.
아쉬운 점
전사 연간 생산 전망 하향 42만 5,000~47만 5,000온스로 낮춤, 종전 49만 5,000~60만 온스
비용 부담 확대 전체 유지비용 온스당 2,050달러, 전년 동기 1,679달러에서 상승
현금 소진 잉여현금흐름 -1억 9,110만 달러 (2026년 3분기)
스쿠리스(Skouries)와 매킬베나 베이(McIlvenna Bay) 건설이 현금 유출을 키웠습니다. 두 광산을 제외한 잉여현금흐름은 9,830만 달러 플러스였지만, 스쿠리스 프로젝트 자본비 전망이 14억 2,500만 달러로 올라서면서 자금 부담이 커졌습니다. 현금성자산도 3억 9,680만 달러로 1년 전 같은 시점의 10억 4,390만 달러에서 줄었습니다.
회사는 뭐라고 했나
2026년 금 생산 전망은 예상보다 느린 램프업을 반영해 1만~3만 5,000온스로 수정됐습니다. 종전 전망은 6만~10만 온스였습니다." — Eldorado Gold Corporation (Management's Discussion and Analysis, Q3 2026)
고품위 오르마크 광석 기여가 늘어난 라마크의 강한 성과가 키슬라다그와 올림피아스의 생산 전망 하락, 스쿠리스의 예상보다 느린 램프업 영향을 일부 상쇄하고 있습니다." — Eldorado Gold Corporation (Management's Discussion and Analysis, Q3 2026)
회사는 스쿠리스의 램프업 지연이 시점의 문제일 뿐 장기 설계 능력에 대한 기대를 바꾸지 않는다고 설명했습니다. 두 신규 광산의 상업 생산 시점은 4분기 말로 그대로 유지했습니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
전사 연간 생산 전망과 비용 전망이 동시에 나빠진 점이 시간외 주가 하락과 맞물립니다. 스쿠리스의 램프업 지연도 부담 요인으로 언급됐습니다. 조정 EPS가 예상을 밑돈 것도 함께 반영됐습니다.
어닝콜 핵심요약
엘도라도 골드の決算説明会の要点をまとめました。
새 CEO가 스쿠리스 시운전이 예상보다 오래 걸렸고 돈도 더 들었다고 인정했습니다. 상업 생산이 늦어지면 그만큼 현금이 들어오는 시기도 늦어집니다.
스쿠리스의 시운전은 예상보다 오래 걸렸고 비용도 더 들었습니다. 이 점은 솔직히 인정하는 것이 중요합니다.
USTが악재と見る理由시운전이 길어지면 돈이 더 들어서요
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At SQRIAS, the ramp-up has taken longer and cost more than we expected, and it's important that we acknowledge that directly.
올해 생산 목표는 낮췄지만 회사는 내년 전망은 그대로라고 했습니다. 올해의 차질이 내년까지 이어지지는 않는다는 설명입니다.
더 넓게 보면, 오늘 2026년 가이던스를 바꾸지만 2027년 전체 전망에 대해서는 여전히 편안하게 생각합니다.
USTが호재と見る理由올해 차질이 내년으로 안 번져서요
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More broadly, despite the changes we are making to our 2026 guidance today, we remain comfortable with our overall outlook for 2027.
내년에는 새 광산과 늘어난 설비까지 포함해 유지에 드는 돈이 지금보다 크게 늘어날 수 있다고 했습니다. 현금이 쌓이는 속도가 느려질 수 있습니다.
지금 수준이 이어지다가 새 광산들과 올림피아스의 늘어난 처리 능력까지 더하면 그 금액의 두 배 정도가 합리적인 범위라고 봅니다.
USTが악재と見る理由현금이 쌓일 여력이 줄어들어서요
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I think you can think of it as kind of continuing on and maybe double that amount when you add the several new mines in and the upgraded sort of capacity that Olympia is.
스쿠리스에서 나올 광물을 사 갈 곳이 이미 장기 계약으로 정해져 있습니다. 생산이 늦어지더라도 물량을 못 맞춘 데 대한 위약금은 없다고 했습니다.
또 확인해 드릴 수 있는 것은 앞으로 2년 반가량의 물량 대부분을 커버하는 판매 계약을 이미 갖고 있다는 점입니다.
USTが호재と見る理由팔 곳이 정해져 위약금 걱정이 없어서요
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What I can also confirm is we have got contracts in place for offtake that covers basically the bulk of the next two and a half years.
免責事項： 本コンテンツは参考資料であり、投資勧誘ではありません。すべての投資の責任は投資家ご本人にあります。
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