決算分析 2026年7月31日

アッヴィ($ABBV) 2026年第2四半期決算分析 — 調整済み1株当たり利益・売上高ともに予想上回る、通期見通しは小幅下方修正

決算サマリー

売上高: 169.90億ドル(前年同期比 +10.2%、予想 167.62億ドル) ✅ Beat

EPS(1株当たり利益): 調整ベース 3.65ドル(予想 3.61ドル) ✅ Beat

ガイダンス: 下方修正 — 2026年通期調整済み希薄化後1株当たり利益見通しを13.91〜14.11ドルから13.87〜14.07ドルへ修正(アポジ買収の希薄化影響1株当たり0.14ドル、事業超過実績1株当たり0.10ドルを反映)

株価反応: 時間外 +0.13% ($257.75) — 韓国時間 07-31 20:44基準

好材料

売上高・利益のダブル上振れ: 売上高169.90億ドル(+10.2%)、調整済み1株当たり利益3.65ドルで予想を突破

免疫領域の二枚看板: スカイリizzi 55.05億ドル(+24.4%)、リンボック 25.25億ドル(+24.5%)

神経科学が加速: ポートフォリオ売上高 32.28億ドル、前年同期比 +20.3%

アッヴィはヒュミラ後の成長軸であるスカイリizziとリンボックがそれぞれ20%台半ばの増加を維持し、免疫部門売上高を87.86億ドル(+15.1%)へ引き上げました。前年比で二桁の全社売上高成長は、この2製品がヒュミラの落ち込みを十分に補っていることを示しています。

調整済み1株当たり利益は前年同期比22.9%増となり、取得した研究開発資産・マイルストーンコストが1株当たり0.17ドルの負担として含まれる中でも市場予想を上回りました。神経科学ではブレイラ・ボトックス治療薬・片頭痛治療薬などがいずれも伸び、ポートフォリオの多角化が数字で確認されました。

弱材料

ヒュミラの侵食: グローバル売上高 7.56億ドル、前年同期比 35.9%減

通期見通しの小幅下方修正: アポジ買収の希薄化により、通期調整済み1株当たり利益レンジの中央値が約0.04ドル下振れ

腫瘍・美容の低調: 腫瘍 -1.5%、美容は為替影響を除くと -0.9%

ヒュミラの売上高減少は想定済みの流れですが、絶対規模の縮小幅が大きく、スカイリizzi・リンボックが今後も加速しなければ成長期待値が揺らぐ可能性があります。会社はアポジ・セラピューティクス買収(持分価値約109億ドル)の希薄化影響1株当たり0.14ドルを反映して通期調整済み1株当たり利益見通しを引き下げ、既存事業の超過実績(1株当たり0.10ドル)で一部を相殺したと説明しました。

腫瘍部門はイムブルビカの不振がベンケレクスタ・エラヒアーの成長にもかかわらず、全体としては小幅減収となり、美容は報告ベースでは小幅増でしたが、為替影響を除くと実質的なマイナス成長です。買収完了・統合コストと追加の研究開発コスト発生の可能性も、短期的な利益の可視性を削る要因となります。

経営陣の発言

経営陣は第2四半期を実行力とパイプラインの進展が際立った四半期と評価し、アポジ買収により免疫領域のリーダーシップを強化し、長期的な株主価値を高められると強調しました。通期調整済み1株当たり利益見通しを小幅引き下げたのはアポジ買収の希薄化を反映したものであり、同時に既存事業が予想を上回った部分も明らかにすることで、事業自体のモメンタムは維持されているとのトーンを打ち出しました。

市場はすでに免疫成長のストーリーを株価に相当程度織り込んでおり、数値上振れと買収の希薄化・通期見通し修正が同時に出てきたメッセージについて、「成長は確認、短期利益の見通しは慎重に」と読み取った格好です。長期見通しが非常に強いとする経営陣の発言は楽観的ですが、実際の検証は買収完了のタイミングと下半期の中核製品成長の持続如何にかかっています。

市場の反応と今後のポイント

好決算にもかかわらず時間外の値動きが小幅にとどまったのは、免疫成長への期待がすでに株価に反映されており、アポジ買収に伴う通期見通しの小幅下方修正が相殺材料として働いたためと解釈されます。売上高・調整済み1株当たり利益ともに予想を上回りましたが、「予想対比の上振れ幅」が大きくなく、腫瘍・美容など一部ポートフォリオが弱含みで、積極的な買い材料としては不十分だったとの評価が可能です。

第3四半期にアポジ買収が成立するか、そして通期1株当たり利益の希薄化規模がガイダンスと整合するかを確認します。

スカイリizzi・リンボックの成長率が20%台半ばを維持し、ヒュミラ減少のスピードを相殺できるかを見ます。

腫瘍・美容の反発シグナルと下半期の追加研究開発・マイルストーンコスト発生の有無を点検します。