실적분석 2026년 8월 4일

Paramount Skydance ($PSKY) Analisis Kinerja Kuartal II 2026 — Pendapatan Sedikit Melebihi Ekspektasi, Panduan EBITDA Tahunan Ditingkatkan, Sahab Lemah Tipis di Perdagangan Luar Jam

Ringkasan Kinerja

Pendapatan: US$6,913 miliar (+1% secara tahunan, estimasi US$6,866 miliar) ✅ Beat

EPS (Laba Per Saham): GAAP terdilusi US$0,04 (diatribusikan ke induk usaha) · Adjusted EPS tidak disajikan. Tidak dapat dibandingkan langsung dengan estimasi pasar (adjusted) US$0,18 karena perbedaan basis

Panduan: Dinaikkan — EBITDA adjusted tahunan 2026 US$3,8–3,9 miliar (sebelumnya US$3,8 miliar), tingkat konversi arus kas bebas minimal 10%

Reaksi Harga Saham: Perdagangan luar jam -0,84% (US$8,31) — berdasarkan waktu Korea 05-08 06:09

Porsi Positif

Langganan Paramount+: Pertumbuhan bersih sekitar 2 juta pelanggan secara kuartalan, mencapai 81,6 juta secara global

Peningkatan Profitabilitas: EBITDA adjusted sekitar US$1,10 miliar (+27%), laba meningkat di seluruh segmen

Peningkatan Prospek Tahunan: EBITDA adjusted US$3,8–3,9 miliar, tingkat konversi arus kas bebas minimal 10%

Direct-to-Consumer (DTC) menjadi pusat cerita pada kuartal ini. Pendapatan Paramount+ tumbuh 16% secara tahunan, dan jumlah pelanggan bertambah sekitar 2 juta selama kuartal, sehingga menembus 81,6 juta. Manajemen menyebut kuartal ini sebagai kuartal dengan tingkat churn (pelanggan berhenti) terendah sepanjang sejarah layanan — berkat sinergi hak siar seperti Dutton Ranch, UFC, serta hak siar non-eksklusif Piala Dunia FIFA di enam negara Amerika Latin. Momentum digital juga tecermin dari pertumbuhan pendapatan iklan Paramount+ lebih dari 30%. Studi Media dan TV Media juga menunjukkan perbaikan secara kualitatif. Pendapatan Studi tercatat US$1,31 miliar, naik 16%, dengan EBITDA adjusted berbalik dari posisi negatif menjadi positif sebesar US$36 juta. Pendapatan TV Media turun 9%, namun berkat efisiensi biaya, margin EBITDA adjusted melebar dari 26,4% menjadi 34,0%. Manajemen menargetkan skala efisiensi tahunan pada basis annualized menjadi minimal US$2,7 miliar dari sebelumnya US$2,5 miliar hingga akhir tahun, serta menaikkan prospek EBITDA adjusted tahunan menjadi US$3,8–3,9 miliar. ## Porsi yang Kurang Menggembirakan

Penurunan Pendapatan TV Media: US$3,128 miliar, turun 9% secara tahunan

Laba GAAP yang Lemah: Laba bersih diatribusikan ke induk usaha US$41 juta, EPS terdilusi US$0,04

Beban Transisi & Investasi: Biaya transisi kuartal III sekitar US$200 juta, total tahunan sekitar US$800 juta

Di luar cerita pertumbuhan, tekanan struktural masih membayangi. Pendapatan iklan TV Media turun 14% secara tahunan, termasuk dampak dari berakhirnya efek iklan turnamen sepak bola antarkampus tahun lalu dan penjualan sebagian aset luar negeri. Penurunan pendapatan afiliasi sebesar 6% akibat berkurangnya pelanggan TV berbayar juga berlanjut. Ketergantungan pada siaran linier dan kabel masih tinggi, sehingga meskipun efisiensi menopang laba, angin kencang terhadap pendapatan berpotensi berlanjut dalam waktu dekat. Kualitas laba berbasis GAAP juga masih jauh dari ekspektasi laba adjusted yang biasa diacu pasar. Pada laba operasi US$475 juta, termasuk biaya terkait transaksi sebesar US$153 juta, sementara laba bersih diatribusikan ke induk usaha hanya US$41 juta dan EPS terdilusi tercatat US$0,04. Dengan kas US$1,6 miliar مقابل total liabilitas US$15,2 miliar, serta memperhitungkan uang muka, litigasi, dan biaya transisi terkait merger Warner Bros. Discovery, kecepatan arus kas dan eksekusi biaya di paruh kedua akan tetap menjadi variabel sensitif bagi harga saham. ## Apa Kata Manajemen

David Ellison, Chairman sekaligus CEO, dalam evaluasi satu tahun berdirinya struktur Skydance, menilai bahwa tiga prioritas — investasi pada bisnis pertumbuhan, perluasan direct-to-consumer, dan efisiensi menyeluruh — telah tercermin pada angka-angka kinerja. Manajemen menjelaskan bahwa di satu sisi perusahaan menambah jumlah judul rilis teatrikal serta memperkuat portofolio originals dan hak siar olahraga, sementara di sisi lain TV Media tengah bertransformasi menjadi struktur yang tetap menumbuhkan laba meskipun pendapatan menurun. Efisiensi operasional juga ditegaskan, termasuk konsolidasi Paramount+ dan Pluto TV ke dalam satu basis teknologi serta pembangunan sistem internal berbasis kecerdasan buatan. Nada prospek yang disampaikan condong optimistis. Dengan mempertahankan kerangka pendapatan tahunan sekitar US$30 miliar, perusahaan menaikkan panduan EBITDA adjusted dan melaporkan tercapainya peningkatan komitmen pemesanan iklan awal (upfront) hingga dua digit secara tahunan. Terkait merger dengan Warner Bros. Discovery, manajemen mempertahankan keyakinan penyelesaian dengan merujuk pada persetujuan dan non-objection dari berbagai yurisdiksi, sekaligus menegaskan bahwa pelaksanaan strategi berdiri sendiri dan pencapaian kinerja akan menjadi penentu berhasil atau tidaknya (kegagalan atau keberhasilan) pasca-merger. Namun, manajemen juga menyampaikan bahwa margin direct-to-consumer kuartal III berpotensi hanya berada di kisaran mid-single digit karena selisih waktu amortisasi konten, dan biaya transisi akan menekan arus kas bebas. ## Reaksi Pasar dan Poin-Poin ke Depan

Beat tipis pada pendapatan dan kenaikan panduan laba tahunan merupakan katalis positif, namun tipisnya laba GAAP serta tidak adanya publikasi adjusted EPS membuat pasar kesulitan membaca kinerja dengan kerangka pembanding yang lazim digunakan. Penurunan pendapatan struktural TV Media, konsentrasi investasi konten dan biaya transisi di paruh kedua, serta ketidakpastian jadwal merger besar hadir bersamaan, sehingga alih-alih diterjemahkan menjadi apresiasi harga penuh, hasil ini memicu penyesuaian tipis di tengah menunggu dan melihat (wait-and-see). Apabila pasar telah lebih dulu memprice-in cerita transisi menuju struktur Skydance serta investasi pada olahraga dan originals, ada kemungkinan peningkatan panduan tambahan serta kecepatan konversi kas belum memenuhi ekspektasi. - Memantau apakah pertumbuhan pelanggan Paramount+ di kuartal III sejalan dengan panduan perusahaan berupa stabilitas dibanding kuartal sebelumnya dan apakah perbaikan tingkat churn berlanjut. - Mengamati apakah akselerasi iklan digital paruh kedua dan komitmen pemesanan upfront benar-benar terkonversi menjadi pendapatan serta margin. - Menelaah sisa jadwal regulasi dan litigasi merger Warner Bros. Discovery serta dampak biaya transisi terhadap tekanan pada arus kas bebas.