페라리는 고급 스포츠카·레이싱·라이프스타일 브랜드로, 대량 판매보다 희소성과 대당 수익을 중시합니다. 이번 분기도 계획된 모델 교체로 인도 대수는 줄었지만, 고가·고사양 비중과 고객 맞춤(개인화) 매출이 커지며 외형과 이익을 동시에 끌어올렸습니다. 영업이익은 6.05억 유로(+10%), 영업이익률 31.2%로 전년보다 소폭 개선됐고, 산업 부문 잉여현금흐름은 2.76억 유로로 전년 대비 39% 늘었습니다. 연간 전망을 올린 배경으로 회사는 개인화가 예상보다 강하고, 환율 역풍도 헤지 반영 후 당초보다 덜하다고 밝혔습니다.

물량만 보면 성장 스토리가 아닙니다. 유럽·중동·아프리카는 늘었지만 미주와 중국 본토·홍콩·대만 출하가 줄었고, 전체 인도는 의도적 모델 전환 속에서 감소했습니다. 이비티다(이자·세금·감가상각 전 이익)는 7.55억 유로로 절대액은 늘었으나 마진은 소폭 낮아졌고, 산업·마케팅 비용과 포뮬러원 시즌 순위 가정이 반영된 비용 상승이 일부 상쇄 요인으로 작용했습니다. 또 배당·자사주 매입 등 주주 환원이 8억 유로를 넘기며 순산업 현금 3.88억 유로(3월 말)에서 순산업 부채 1.31억 유로(6월 말)로 전환됐습니다. 환원 자체는 주주 친화 신호이나, 단기 대차대조표 관점에서는 현금 여력이 줄었다는 점이 부담으로 읽힐 수 있습니다.

최고경영자 베네데토 비냐는 2분기 성과를 규율 있는 실행과 전략의 지속적 힘으로 설명하며, 개인화 추세가 이어져 연간 전망을 올릴 수 있었다고 밝혔습니다. 같은 자리에서 한 분기 안에 루체와 12칠린드리 수동 변속기 모델을 선보였다고 소개했고, 라인업이 역사상 가장 완비된 상태이며 수요가 탄탄해 수주잔고가 2027년분을 전부 채웠다고 강조했습니다. 시장은 실적 숫자 자체보다 ‘물량 둔화에도 믹스·개인화로 이익을 지키고, 연간 숫자를 실제로 올렸다’는 메시지에 무게를 둔 것으로 보입니다. 중동 상황의 영향은 현재 가시성 범위에서 전망에 반영했다고 덧붙였습니다.

시장은 예상 상회 실적과 연간 전망 상향을 긍정적으로 소화하되, 출하 감소와 지역 편차·환율 부담을 함께 저울질하며 반응 폭을 조절한 모습입니다. 대량 판매 기업과 달리 페라리는 ‘몇 대를 팔았느냐’보다 ‘어떤 구성으로, 얼마의 마진으로 팔았느냐’가 핵심이라, 인도 감소에도 매출·이익·현금흐름이 개선되고 전망이 상향된 점이 지지 요인이 됐습니다. 다만 밸류에이션이 높은 프리미엄 종목인 만큼, 상향 폭이 이미 기대에 어느 정도 반영됐는지와 하반기 모델 전환 비용·환율이 실적으로 이어지는지가 추가 상승의 열쇠입니다.