실적분석 2026년 8월 12일

팬아메리칸실버($PAAS) 2026년 2분기 실적 분석 — 이익 컨센서스 하회에도 기록적 주주환원, 시간외 강보합

실적 한눈에

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좋았던 점

은 생산 목표 상단

귀속 은 생산 647만 온스(2026년 2분기)로 분기 목표 범위 상단 달성

현금 창출력

귀속 잉여현금흐름 3.44억 달러(2026년 2분기), 세금 2.05억 달러를 내고도 남긴 금액

사상 최대 주주환원

배당과 자사주 매입 합쳐 3억 달러(2026년 2분기)

라콜로라다와 후아니시피오 광산의 안정적인 조업이 은 생산을 떠받쳤습니다. 현금성 자산은 1.8억이 아니라 18억 달러 수준이고, 7월에 재계약한 신용한도까지 더하면 쓸 수 있는 자금이 32억 달러입니다. 회사는 이 여력을 라콜로라다 스카른 같은 성장 프로젝트에 계속 투입하겠다는 입장입니다.

아쉬운 점

금 생산 미달

귀속 금 생산 16.59만 온스(2026년 2분기)로 분기 목표 범위를 밑돔

비용 상승

은 부문 총유지원가 온스당 17.80달러, 금 부문 1,984달러로 둘 다 목표 범위 소폭 초과

세금 부담 확대

2분기 법인세 비용 1.79억 달러, 연간 납부 세금 전망도 5.85억~6.35억 달러로 상향

이익이 예상을 밑돈 핵심 이유는 금 생산 차질입니다. 금속 가격이 오르면 매출은 늘지만 로열티와 인건비도 같이 오르는 구조라, 가격 상승분이 그대로 이익으로 남지 않았습니다. 회사는 하반기, 특히 4분기에 생산이 몰릴 것이라고 설명했는데 이는 목표 달성이 연말에 걸려 있다는 뜻이기도 합니다.

회사는 뭐라고 했나

경영진은 실적 자체보다 현금 창출과 주주환원을 앞세웠고, 연간 생산·비용 전망을 그대로 유지하며 하반기 만회를 자신했습니다. 시장은 이익 미달보다 '연간 목표 유지 + 기록적 환원'이라는 메시지에 무게를 둔 모습입니다.

시장 반응과 앞으로의 포인트

이익이 예상을 밑돌았는데도 주가가 버틴 것은, 부진의 원인이 금 생산 시점 문제로 설명됐고 연간 목표가 그대로 유지됐기 때문입니다.