실적분석 오알 로열티스($OR) 2026년 3분기 실적 분석: 매출·EPS 예상 상회, 연간 가이던스 유지, 주가 -2.2%
실적 한눈에
좋았던 점
매출 성장 2026년 3분기 매출 9,020만 달러, 전년 동기 대비 +26%
현금 창출 영업활동현금흐름 7,760만 달러, 전년 동기 대비 +20%
높은 현금 마진 현금 마진 96.8%, 금속 가격 상승이 대부분 현금으로 전환
회사는 거의 같은 물량에서 가격 효과만으로 매출을 키웠다고 설명합니다. 로열티 사업 특성상 비용 부담이 작아 수익이 현금으로 잘 이어졌습니다.
아쉬운 점
물량 정체 3분기 GEO 20,237로 전년 동기와 비슷한 수준
연간 가이던스 유지 가이던스를 올리지 않고 중간값 달성 전망만 유지
로열티 일부 매각 카스카벨(Cascabel) 로열티 일부를 3,500만 달러에 매각 예정
3분기 매출 증가는 물량이 아니라 금속 가격에서 나왔습니다. 1~3분기 누적 GEO는 63,734로 전년 동기보다 8% 늘었지만, 3분기 단독 물량은 제자리였습니다.
회사는 뭐라고 했나
회사는 이번 분기를 강한 실적으로 규정했고, 올해 GEO 가이던스 달성에 문제가 없다고 밝혔습니다. 윈드폴(Windfall) 프로젝트가 퀘벡 환경 승인을 받은 점도 함께 알렸습니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
실적은 예상을 웃돌았지만 발표 다음 날 주가는 -2.2% 움직였습니다. 가이던스가 상향이 아니라 유지였던 점이 원문에서 확인되는 사실입니다.
어닝콜 핵심요약
오알 로열티스 어닝콜에서 나온 핵심 내용을 정리했어요.
이 광산은 운영사 설비의 뒷부분이 병목이라 생산이 천천히 늘어납니다. 회사는 운영사보다 앞서 전망을 내지 않겠다고 했습니다. 단기간에 큰 증가를 기대하기는 어렵습니다.
산 가브리엘은 여전히 부에나벤투라 공장 후반부 공정의 제약을 받고 있습니다.
UST가 악재로 본 이유처음 기대보다 늘어나는 속도가 느려서요
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San Gabriel remains constrained by the back end of Buenaventura's plant.
말라르틱 광산 갱벽 사고의 여파로 내년과 내후년에도 생산 감소가 이어질 전망입니다. 다만 회사는 올해 영향이 이미 목표치에 반영돼 있다고 설명했습니다.
우리 몫인 5% 로열티 기준으로, 올해는 대략 3,000에서 4,000 GEO가 빠지고 2027년과 2028년에는 해마다 최대 약 7,500 GEO가 빠집니다.
UST가 악재로 본 이유앞으로 2년간 생산이 줄어들 수 있어서요
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At our 5% royalty, that is roughly 3,000-4,000 GEOs out this year and up to about 7,500 a year in 2027 and 2028.
아물사르는 첫 금을 생산했지만, 회사가 실제로 금을 받는 시점은 운영사가 건설 대출을 갚은 뒤입니다. 수익이 들어오기까지 시간이 더 걸립니다.
현재 금속 가격 기준으로, 첫 인도는 2027년 4분기나 어쩌면 2028년 1분기가 될 것으로 예상합니다.
UST가 중립으로 본 이유수익이 들어오는 시점이 뒤로 밀려 있어서요
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At current commodity prices, we expect first deliveries in the fourth quarter of 2027 or perhaps the first quarter of 2028.
추가로 들어오는 현금이 있어 빚을 갚거나 새 투자, 자사주 매입에 쓸 여력이 커집니다. 좋은 매물이 없으면 우선 차입금을 줄일 계획입니다.
합하면 4분기에 6,500만 달러의 현금이 재무제표에 들어오며, 이는 평소 예상되는 영업 현금흐름에 더해지는 것입니다.
UST가 호재로 본 이유본업 외에 현금이 따로 들어와서요
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In total, that's $65 million in cash flow coming onto the balance sheet in the fourth quarter, over and above our expected normal course operating cash flows.
자주 묻는 질문
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