실적분석 스트래티지스($MSTR) 2026회계연도 3분기 실적 분석: 매출은 예상 하회, 이익은 비트코인 평가익으로 급증
실적 한눈에
좋았던 점
비트코인 평가익 3분기 디지털자산 평가익 209억 달러로 영업이익 사상 최대
구독 매출 구독 서비스 매출 6,859만 달러로 전년 동기보다 49% 늘었습니다
자본 조달 연초 이후 212억 3,000만 달러 조달, 미국 4위 주식 발행사
소프트웨어 사업은 제품 라이선스 매출이 줄어든 자리를 구독 매출이 채우는 구조로 옮겨가고 있습니다. 매출 총이익률은 71%로 전년 동기 70%에서 소폭 개선됐습니다. 다만 시장 예상치 12.63달러는 조정 기준이라 일반회계 수치와 직접 견주기는 어렵습니다.
아쉬운 점
비트코인 수익률 연초 이후 -3.7%, 비트코인 게인 -24,947개
매출 감소 제품 라이선스 매출 383만 달러로 전년 1,737만 달러에서 급감
비트코인 매각 연초 이후 4억 3,180만 달러어치 처분, 3분기에 5,552개 매도
3분기 이익은 비트코인 가격이 오르며 생긴 평가익이라, 시세가 반대로 움직이면 같은 폭으로 되돌아갑니다. 9개월 누적 보통주 귀속 손실은 22억 7,355만 달러입니다.
회사는 뭐라고 했나
경영진은 이번 분기의 초점을 디지털 신용 쪽에 맞췄습니다. STRC 20억 달러어치를 재매입하고 달러 자산을 51억 달러로 늘려 배당과 이자 3.4년치를 확보했으며, 11월 1일부터 STRC 배당을 매일 지급하는 방식으로 바꾼다고 밝혔습니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
사상 최대 이익에도 시간외 주가는 제자리걸음이었습니다. 이익이 보유 비트코인의 장부상 평가익이라 현금 유입과 무관하고, 연초 이후 비트코인 수익률이 -3.7%라는 점이 함께 제시됐습니다.
어닝콜 핵심요약
스트래티지스 어닝콜에서 나온 핵심 내용을 정리했어요.
가진 비트코인 가운데 빚 담보로 잡힌 물량이 없습니다. 빚을 못 갚아도 비트코인을 강제로 팔아야 할 일이 줄어든다는 뜻입니다.
지난 강세장 때는 보유 비트코인의 37%가 대출 담보로 잡혀 있었지만, 지금은 거의 일곱 배로 늘어난 보유량 어느 것도 빚이나 우선주에 잡혀 있지 않습니다.
UST가 호재로 본 이유빚 담보가 없어 강제 매도 위험이 줄어서요
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In the last bull market, we had 132,500 Bitcoin, of which 37% were encumbered by Bitcoin-backed loans. Now we have 848,500 Bitcoin, nearly seven times what we had before, and 0% of that Bitcoin is encumbered by any of our debt or our preferreds.
우선주를 너무 빠르게 늘린 탓에 가격이 한때 크게 흔들렸다고 회사가 직접 인정했습니다. 몸집을 급히 키우면 값이 흔들릴 수 있다는 뜻입니다.
스트레치는 상장 뒤 약 여덟 달 만에 25억 달러에서 105억 달러로 커졌는데, 너무 많은 물량을 한꺼번에 내놓은 탓에 가격이 흔들렸고 건강하지 않은 자금도 일부 들어왔다고 봅니다.
UST가 악재로 본 이유너무 빨리 늘려 값이 흔들렸다고 해서요
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First I will say is Stretch went from a $2.5 billion IPO to $10.5 billion in the course of about eight months. You might be able to argue that we overcharged it, right? We brought in some capital that was not the most healthy.
유럽에 상장한 우선주는 규제가 덜한 거래소에 있어 개인 투자자가 사기 어렵습니다. 회사도 이 문제를 스스로 인정하며 고쳐야 한다고 했습니다.
유럽에 상장한 스트림은 규제가 없는 거래소에 있어 개인 투자자가 거래할 수 없기 때문에, 시간이 걸리더라도 이 문제를 고쳐야 합니다.
UST가 악재로 본 이유개인 자금이 못 들어와 가격이 눌려서요
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And then Stream, the Euro-listed one is a little bit of a challenge. Because it's currently on an unregulated exchange in Europe, which means that it can't trade with retail. We need to find a way to improve and correct that product over time.
자주 묻는 질문
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