인튜이티브서지컬(ISRG) 2026년 1분기 실적 분석 — EPS·매출 더블 서프라이즈, 그러나 시술 성장 둔화 가이던스

인튜이티브서지컬($ISRG) 2026년 1분기 EPS $2.50(예상 $2.12 대비 +18%), 매출 $27.7억(예상 $26.2억 대비 +5.7%, YoY +23%)로 더블 서프라이즈를 기록했습니다. da Vinci 5 232대 포함 431대 설치, 전세계 시술 건수 +17% 성장이 견인했습니다. 다만 2026년 다빈치 시술 성장 가이던스가 13~15%로 2025년 18%에서 둔화되고 관세 영향 120bp가 마진을 압박하면서, 정규장 -3% 하락 후 시간외 +0.4% 반등에 그치며 시장 반응은 혼조세였습니다.

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한줄 요약

인튜이티브서지컬(ISRG)이 EPS·매출 모두 컨센서스를 크게 상회하며 실적 서프라이즈를 기록했지만, 연간 다빈치 시술 성장 가이던스가 13~15%로 작년 18%에서 한 단계 낮아지면서 정규장에서 3% 하락, 시간외에서는 소폭 반등에 그쳤습니다.

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실적 성적표

▸ EPS(주당순이익, Non-GAAP): $2.50 (예상 $2.12 대비 +18%, 약 $0.38 서프라이즈) ✅ Beat

▸ EPS(GAAP): $2.28 (전년 동기 $1.92 대비 +19% YoY)

▸ 매출: $27.7억 (예상 $26.2억 대비 +5.7%, 전년 $22.5억 대비 +23% YoY) ✅ Beat

▸ 시스템 매출: $6.51억 (전년 $5.23억 대비 +24%)

▸ 소모품·액세서리 매출: $16.9억 (전체 매출의 61%, 고마진 리커링 부문)

▸ Non-GAAP 총이익률: 67.8% / GAAP 총이익률: 66.1%

▸ 전세계 다빈치·Ion 시술 건수: 전년 동기 대비 약 17% 성장

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좋았던 점

두 자릿수 매출 성장 · da Vinci 5 확산 · 시술량 +17%

▸ 매출이 전년 동기 대비 23% 늘어난 $27.7억으로 컨센서스(시장 예상치)를 $1.5억 상회했습니다. 최근 경쟁 심화 우려가 커졌던 로보틱 수술 시장에서 여전히 압도적 1위 지위를 수치로 증명한 분기입니다.

▸ 분기 중 다빈치 시스템을 431대 설치했고, 이 중 차세대 모델인 da Vinci 5가 232대로 절반 이상을 차지했습니다. 신모델 전환이 본격화되면서 시스템 매출이 전년 대비 24% 급증했습니다.

▸ 전세계 시술 건수가 약 17% 증가하며, 리커링(반복) 매출의 핵심인 소모품·액세서리 매출도 $16.9억까지 확대됐습니다. 시술이 늘수록 실적이 따라오는 "razor & blade" 비즈니스 모델이 견조하게 작동하고 있습니다.

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아쉬운 점

시술 성장 둔화 가이던스 · 관세 영향 120bp · 프리미엄 밸류에이션 부담

▸ 회사가 제시한 2026년 연간 다빈치 시술 성장 가이던스는 13~15%로, 2025년 실제 성장률 18%에서 눈에 띄게 둔화됩니다. 시장이 이미 지난 4분기 실적 이후 이 구간을 우려해 주가가 조정받아온 만큼, 이번에도 "숫자는 좋지만 성장 둔화"라는 해석이 재확인됐습니다.

▸ Non-GAAP 총이익률 가이던스 67~68%에는 관세 영향 약 1.2%p(120bp)가 포함돼 있습니다. 글로벌 공급망에서의 관세 비용이 마진을 일부 갉아먹는 구조가 이어지고 있습니다.

▸ 실적 당일 정규장에서 주가가 약 3% 하락 마감한 상태에서 실적이 발표됐으며, 프리미엄 밸류에이션(고평가 구간)을 지지하려면 시술 성장이 가이던스 상단으로 이어져야 한다는 부담이 남았습니다.

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회사는 뭐라고 했나

회사는 2026년 가이던스를 다음과 같이 제시했습니다.

▸ 다빈치 시술 성장률: 13~15% (2025년 18%에서 둔화)

▸ Non-GAAP 총이익률: 매출 대비 67~68% (관세 영향 1.2%p 포함, ±10bp)

▸ Non-GAAP 영업비용(OpEx) 성장률: 11~15%

경영진은 da Vinci 5의 빠른 채택 속도와 SP(싱글포트)·Ion 등 신규 플랫폼 확장이 중장기 성장을 뒷받침한다고 강조했습니다. 다만 시장의 초점은 "2026년 상반기에 시술 성장률이 가이던스 어느 구간에서 자리잡는가"에 맞춰져 있으며, 이 가이던스 자체는 이미 1월 4분기 발표 때 한 번 제시했던 수준을 재확인하는 성격이 강했습니다.

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시장 반응과 앞으로의 포인트

실적 발표(4월 21일 장마감 후) 직전 정규장에서 ISRG는 $469.21로 약 3% 하락 마감했고, 실적 발표 직후 시간외에서는 약 $1.78(+0.4%) 반등하는 혼조 흐름을 보였습니다. EPS·매출 모두 두 자릿수 서프라이즈였음에도 시간외 반응이 제한적이었던 이유는, 가이던스 상향이 없었고 시술 성장률 둔화라는 서사가 그대로 유지됐기 때문입니다.

앞으로의 관전 포인트는 세 가지입니다. 첫째, 2분기 실시간 시술 데이터가 연간 13~15% 가이던스의 상단에 근접할 수 있는지입니다. 둘째, da Vinci 5 설치 비중이 분기 431대 중 232대(54%)에서 얼마나 더 빨리 올라가는지에 따라 시스템 ASP(평균판매단가)와 소모품 믹스가 달라집니다. 셋째, 관세 영향 120bp가 실제 2분기 이후 마진에 어떻게 반영되는지, 그리고 회사가 가격/원가 조치로 얼마나 상쇄할 수 있는지입니다.

면책조항: 본 리포트는 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.