실적분석 헤클라 마이닝($HL) 2026회계연도 3분기 실적 분석: 매출 예상 상회, 사상 최대 잉여현금흐름
실적 한눈에
좋았던 점
잉여현금흐름 1억 5,123만 달러 전년 동기 5,713만 달러에서 두 배 이상 늘어 사상 최대입니다.
매출 3억 9,482만 달러 전년 동기보다 25% 늘어 회사 역사상 두 번째로 큰 분기 매출입니다.
현금 6억 9,200만 달러 전분기보다 43% 이상 늘었고, 신규 5억 달러 한도는 사실상 쓰지 않은 무차입 상태입니다.
케이노힐이 분기 사상 최대인 약 100만 온스를 생산하며 그린스크릭의 생산 감소를 메웠습니다. 그린스크릭은 현장 기준으로 분기 최대인 1억 4,700만 달러의 잉여현금흐름을 냈습니다.
아쉬운 점
은 생산 417만 온스 전년 동기 458만 온스보다 9% 줄었습니다. 전년 동기 대비로는 그린스크릭 약 18%, 럭키프라이데이 약 5% 감소했고, 전분기 대비로는 그린스크릭 6%, 럭키프라이데이 17% 감소입니다.
케이노힐 처리량 축소 4분기 하루 약 300톤으로 낮추고, 2027년 1월부터 추가로 줄일 예정입니다. 허가 개정은 2029년 중반쯤으로 예상됩니다.
온스당 총유지비용 14.34달러 전분기 6.07달러에서 뛰었습니다. 판매 시점에 따른 판매원가 35% 증가와 부산물 크레딧 감소가 원인입니다.
생산은 줄고 판매량이 늘어난 탓에 원가가 함께 올라간 분기입니다. 럭키프라이데이의 온스당 총유지비용도 27.68달러로 다른 광산보다 높은 수준을 유지했습니다.
회사는 뭐라고 했나
3분기 실적은 우리가 쌓아온 플랫폼의 힘을 보여주며, 2026년 가이던스를 달성할 좋은 위치에 있습니다.
Rob Krcmarov, President and Chief Executive Officer우리는 1억 5,100만 달러의 기록적인 잉여현금흐름을 창출했고, 이는 그린스크릭의 기록적인 1억 4,700만 달러가 이끌었습니다.
Rob Krcmarov, President and Chief Executive Officer로브 크르치마로프(Rob Krcmarov) 최고경영자는 기록적인 현금 창출과 무차입 재무구조가 회사 역사상 가장 강한 상태라고 짚었습니다. 시장은 이 현금흐름과 비용 가이던스 개선을 함께 반영한 것으로 보입니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
기록적인 잉여현금흐름과 무차입 재무구조, 은 원가 가이던스 개선이 한꺼번에 제시된 점이 주가 상승의 배경으로 보입니다.
어닝콜 핵심요약
헤클라 마이닝 어닝콜에서 나온 핵심 내용을 정리했어요.
허가 한도 때문에 당분간 광석 처리량을 크게 줄입니다. 고정비가 큰 광산이라 매출은 줄고 광석 한 톤을 처리하는 비용은 올라가, 케노힐이 당분간 실적에 부담이 됩니다.
현재 금속 가격 기준으로 이 기간 케노힐에서는 고정비가 큰 광산이라 매출이 줄고 톤당 비용은 오를 것으로 보셔야 합니다.
UST가 악재로 본 이유허가가 풀릴 때까지 매출이 줄고 비용은 늘어서요
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In practical terms, at current metal prices, you should expect lower revenue and higher cost per ton at Keno Hill this period, given the high fixed cost nature of the asset.
현금이 계속 쌓여 내년 상반기에는 주주 환원을 진지하게 검토할 시점이 온다고 했습니다. 자사주 매입(회사가 자기 주식을 사들이는 것)과 배당을 거론해, 주주 입장에서는 기대할 만한 신호입니다.
주주 환원과 관련해서는 현금이 쌓이는 속도를 보면 아마 내년 상반기쯤 환원을 진지하게 검토해야 할 시점이 올 것입니다.
UST가 호재로 본 이유쌓인 현금을 주주에게 돌려줄 수 있어서요
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On the capital returns, obviously, at the rate that we've been building cash on the balance sheet, there will come a point, probably sometime in the first half of next year, that we have to seriously look at returns.
허가가 늦어지거나 은값이 크게 떨어지면 광산 가동을 멈추는 방안도 검토할 수 있다고 했습니다. 인력 유지를 위해 계속 가동하는 쪽을 선호하지만, 멈출 위험도 있다는 뜻입니다.
허가나 인프라가 지연되거나 은 가격이 크게 떨어지면 가동 중단도 고려할 수 있지만, 저희는 인력을 그대로 유지하는 쪽을 선호합니다.
UST가 악재로 본 이유가동이 멈추면 생산과 매출이 끊길 수 있어서요
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If permits or infrastructure are delayed or silver falls materially, we could consider care and maintenance, but our preference is to keep the workforce intact.
감산은 한동안 이어지지만 그 뒤에는 과거보다 더 많이 생산하게 될 것이라고 했습니다. 지금의 감소가 장기 성장의 끝은 아니라는 설명입니다.
케노힐의 생산 감소는 대략 3년 이어질 것으로 보며, 그 뒤에는 과거에 생산해 온 수준을 넘어설 것으로 봅니다.
UST가 호재로 본 이유줄어든 생산이 영구적이지 않아서요
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The incremental reduction in production at Keno Hill, we expect that to last roughly three years, and then you will see that increase beyond what we have basically been producing throughout its history, actually.
자주 묻는 질문
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