실적분석 제르다우($GGB) 2026회계연도 3분기 실적 분석: 매출은 예상 웃돌고 주당이익은 밑돌아
실적 한눈에
좋았던 점
마진 개선 조정 에비타 37.7억 헤알, 마진 20.2%로 2023년 2분기 이후 최고
북미 집중 북미 에비타 29.1억 헤알, 마진 27.7%로 4년 만에 최고치
주주환원 주당 0.34헤알 배당 결정, 총 6.67억 헤알 규모
북미 부문이 연결 조정 에비타의 76.4%를 차지했습니다. 3분기 영업활동으로 26.97억 헤알의 현금이 들어왔고 잉여현금흐름은 14.39억 헤알로 플러스를 유지했습니다. 순부채비율은 0.58배로 전 분기 0.69배에서 낮아졌습니다.
아쉬운 점
주당이익 미달 0.79헤알로 예상 0.98헤알(조정 기준)을 밑돌아
브라질 위축 출하량 전년 동기 대비 14.6% 감소, 가동률 77%로 하락
남미 부진 조정 에비타 1.60억 헤알로 전 분기 대비 22.0% 감소
브라질은 수입이 전 분기보다 19.8% 늘며 경쟁이 심해진 가운데 출하량이 줄었습니다. 남미는 아르헨티나 계획 정비와 수요 부진이 겹쳤고, 조강 생산량도 계획 정비 영향으로 전 분기보다 29.4% 감소했습니다.
회사는 뭐라고 했나
당사는 조정 에비타 38억 헤알을 기록했는데, 2분기보다 9.9%, 2025년 3분기보다 37.8% 늘어난 수치입니다. 조정 에비타 마진은 20.2%로 두 지표 모두 2023년 2분기 이후 최고 수준입니다.
Gerdau S.A. Management이러한 성과는 북미의 판매가격 개선이 원가 상승을 상쇄한 데서 나왔습니다. 출하량은 전 분기와 거의 같은 수준을 유지했습니다.
Gerdau S.A. Management경영진은 북미의 판매가격 개선이 원가 상승을 상쇄했고 주문 잔고가 100일을 넘어 역사적 평균을 50%가량 웃돌았다고 설명했습니다. 브라질은 판매 구성을 내수 중심으로 바꿔 마진을 방어했고, 남미는 계획 정비와 아르헨티나 수요 부진을 원인으로 들었습니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
예상을 밑돈 주당이익이 시간외 약세로 이어졌습니다. 1년 전보다 늘어난 이익은 전부 북미에서 나와 지역 편중도 드러났습니다.
어닝콜 핵심요약
제르다우 어닝콜에서 나온 핵심 내용을 정리했어요.
4분기는 계절상 출하량이 줄어 공장 고정비가 덜 나뉩니다. 가격 인상 효과가 있어도 마진은 이번 분기와 비슷한 수준에 머물 것이라고 회사가 내다봤습니다.
보통 4분기에는 생산량과 출하량이 줄어듭니다. 그러면 그 생산량에 나눠 배분할 톤 수가 적어져 고정비가 덜 분산됩니다.
UST가 악재로 본 이유출하량이 줄면 고정비가 덜 나뉘어서요
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Typically, in Q4, we have lower production volumes, lower shipment volumes. That leads to a lower dilution of our fixed cost because we have fewer tons to distribute to that production.
설비투자로 나가는 돈이 당초 계획보다 줄어듭니다. 버는 돈은 그대로인데 쓰는 돈이 줄어 주주에게 돌아갈 현금이 늘어날 수 있습니다.
지금은 설비투자 지출이 45억 헤알이나 47억 헤알보다 40억 헤알에 가깝다고 봅니다.
UST가 호재로 본 이유투자 지출이 줄면 남는 현금이 늘어서요
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Today, we believe that our CapEx disbursement now is closer to BRL 4 billion rather than BRL 4.5 billion or BRL 4.7 billion.
미국과 멕시코가 관세 협상을 맺으면 우리 회사 마진에는 부담이 될 수 있습니다. 반대로 미국과 캐나다 협상은 도움이 된다고 회사가 봤습니다.
우리 입장에서는 미국과 멕시코가 협정을 맺으면 다소 부정적이고, 미국과 캐나다가 협정을 맺으면 순전히 긍정적일 것입니다.
UST가 악재로 본 이유멕시코와 협상되면 우리 마진이 눌려서요
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For us, it would be kind of negative if there is an agreement between Mexico and the U.S., and it would be net positive if we have an agreement between the U.S. and Canada.
주가가 장부가치보다 낮은 동안 자사주를 사서 없애는 일을 이어가겠다고 밝혔습니다. 남는 주주의 지분 가치가 커지는 효과가 있습니다.
주가가 장부가치보다 낮은 동안에는 계속 투자할 좋은 기회가 있다고 보고, 시간이 지나면서 주식을 소각할 것이라고 생각합니다.
UST가 호재로 본 이유사서 없앤 주식만큼 남은 주주 몫이 커져서요
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I think that while our shares are below the book value, we will see good opportunities to continue to invest, and then we will be canceling the shares over time.
자주 묻는 질문
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