Sales Y/Y TTM
年比營收成長率
💡 Sales Y/Y TTM（與去年同期營收成長率）是什麼？
Sales Y/Y TTM是將最近 12 個月（TTM：Trailing Twelve Months，滾動 12 個月）的營收，與 1 年前同一期間的營收相比較後，以百分比 (%) 呈現成長幅度的指標。簡單來說，就是顯示 "與去年相比營收增加（或減少）了多少" 的核心成長指標。
用一個比喻來說明。如果你去年經營檸檬水攤賺了 1,000 萬韓元，今年賺了 1,300 萬韓元，營收就成長了 30%。這就是 Sales Y/Y（Year over Year，與去年同期相比）+30% 的意思。加上「TTM」則代表不是看特定單一季，而是將最近 4 個季（12 個月）合計後計算。
使用 TTM 的原因是 為了消除季節性偏差。例如，蘋果（AAPL）每年第 4 季（10～12 月）因 iPhone 新品上市，營收會大幅躍升，而第 2 季（4～6 月）則相對較低。如果只看第 4 季，營收會顯得非常亮眼；只看第 2 季，則會顯得低迷。TTM 將 4 個季加總，能自然地將這種季節效應平滑化，更準確地呈現企業的真實成長趨勢。
營收成長率是判斷企業健康狀況最基本、也最重要的指標之一。即使目前獲利很高，只要營收持續下滑，企業的未來就不會光明。相反地，即使目前呈現虧損，只要營收快速成長，在達到規模經濟後，獲利也有可能爆發性增長。亞馬遜（AMZN）正是運用這種策略，成為全球最大企業之一的代表性案例。
📐 Sales Y/Y TTM 要怎麼計算？
Sales Y/Y TTM 計算公式：
Sales Y/Y TTM = (最近 12 個月營收 - 1 年前 12 個月營收) / 1 年前 12 個月營收 x 100%
最近 12 個月營收 (TTM) = 最近 4 個季的營收合計
讓我們用具體的例子來說明。以輝達（NVDA）為例進行假設。以 2025 年為基準，最近 4 個季的營收分別為 250 億、260 億、280 億、300 億美元，則最近 12 個月營收（TTM）為 1,090 億美元。如果 1 年前同一期間的營收合計為 600 億美元，Sales Y/Y TTM = (1,090 - 600) / 600 x 100 = 約 81.7%。也就是說，輝達的營收與去年同期相比成長了約 82%。
每季的營收資料可以從企業每季發布的財報（Earnings Report）中取得。美國企業必須向 SEC（證券交易委員會）提交 10-Q（季度報告）與 10-K（年度報告），因此營收資料可在公開管道取得。在 USStockToday 的各個股票頁面中，也能直接查看這項指標。
📊 Sales Y/Y TTM 數值要如何解讀？
高速成長 (+20% 以上)
營收正在快速增加。原因可能包括市占率擴大、新產品成功、進入新市場等。輝達（NVDA）受惠於 AI 晶片需求爆發、特斯拉（TSLA）擴大電動車生產，都是代表性案例。但必須確認高成長率是否能夠持續。
穩定成長 (+5～20%)
維持健康的成長動能。大多數優質大型股都落在此區間。蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）、嬌生（JNJ）等企業長期維持此水準的成長。高於 GDP 成長率，可視為高於市場平均的成長。
低度成長 (0～5%)
營收成長陷入停滯。常見於成熟產業或競爭激烈的市場。不一定代表不好，企業可透過高股利或庫藏股回購將價值回饋給股東。可口可樂（KO）、AT&T（T）等企業常落於此區間。
負成長 (0% 以下)
營收正在下滑。可能是市場競爭失利，或是整體產業正在衰退。必須區分這是暫時性景氣低迷的影響，還是結構性的下滑。因景氣衰退造成的暫時性營收減少可以復原，但因商業模式結構性問題導致的營收下滑，對長期投資來說是致命的。
除了看數字本身之外，掌握成長率的趨勢 (Trend) 也很重要。如果成長率從 50% 放緩至 30%、20%，雖然仍為正數，卻是「正在減速」的警訊。相反地，如果從 -5% 改善至 0%、+5%，雖然成長率本身仍低，卻意味著「有轉圜的可能性」。透過圖表確認最近 2～3 年的 Sales Y/Y TTM 走勢，就能一眼掌握這種趨勢。
🔄 Sales Y/Y TTM 與類似指標的比較
Sales Y/Y TTM vs Sales Q/Q (季對季營收成長率)
Sales Q/Q 顯示相較於上一季的營收變化，Sales Y/Y TTM 則顯示與去年同期同一期間的比較。Q/Q 容易受到季節性因素影響（例如零售業在第 4 季的節慶季營收會暴增），Y/Y TTM 提供更均衡的視角。但 Q/Q 能更快速捕捉近期變化，因此兩個指標搭配觀察最為理想。
Sales Y/Y TTM vs EPS Y/Y TTM (每股盈餘成長率)
Sales Y/Y TTM 顯示營收 (Top Line) 的成長，EPS Y/Y TTM 則顯示獲利 (Bottom Line) 的成長。理想情況下，兩項指標應同步成長。如果營收成長但獲利減少，可能存在成本管理問題；如果營收停滯但獲利增加，則可能是透過成本削減改善了盈利能力，但持續性令人質疑。
Sales Y/Y TTM vs Sales Past 3-5Y (3～5 年平均營收成長率)
Sales Y/Y TTM 顯示最近 1 年的成長率，Sales Past 3-5Y 顯示中長期平均成長率。如果最近 1 年的成長率比 3～5 年平均高，代表成長正在加速；反之則代表成長正在放緩。對長期投資人而言，中長期成長趨勢可能更具意義，但若要掌握近期變化，TTM 指標也必須一併確認。
🎯 Sales Y/Y TTM 實戰運用法
1. 成長股篩選的核心濾網
使用股票篩選器尋找成長股時，Sales Y/Y TTM 是最先應設定的條件之一。例如，設定「營收成長率 20% 以上 + 市值 100 億美元以上」的條件，就能找出已具備一定規模且快速成長的企業。再加入營業利益率或自由現金流等獲利能力指標，就能進行更精細的篩選。
2. 財報發布前後的分析
每季財報發布後，請確認 Sales Y/Y TTM 的變化。超越市場預期（市場共識）的營收成長，是股價上漲的強力催化劑；反之，未達預期的成長率則會導致財報發布後股價下跌。輝達在 2023～2024 年間，每季公布遠超市場預期的營收成長時股價都急劇上漲，就是很好的例子。
3. 結合 PEG 比率進行估值
請確認高本益比（PER）是否背後有高營收成長率作為支撐。即使 PER 為 50 倍，只要營收年增 50% 以上，仍可能是合理的。相反地，PER 為 30 倍但營收成長僅 5%，則可能處於高估狀態。請培養綜合檢視營收成長率、獲利成長率、估值的好習慣。
4. 追蹤相對競爭對手的市占率變化
比較同一產業中多家企業的 Sales Y/Y TTM，即可推論市占率如何變化。例如，比較雲端市場中 AWS（亞馬遜）、Azure（微軟）、GCP（Google）的營收成長率，就能了解哪家公司正在擴大市占率。在整個產業都在成長的情況下，若特定企業的成長率更高，即代表該企業正取得競爭優勢。
🏭 各產業 Sales Y/Y TTM 的特性
科技／軟體 (Technology)
屬於預期高成長率（20～50% 以上）的產業。特別是 SaaS（軟體即服務）企業，憑藉訂閱模式特性可實現穩定的營收成長。雲端轉型、AI 導入等結構性成長動能十分明確。不過，進入成熟期的大型科技股，成長率有時會放緩至個位數。
必需消費品 (Consumer Staples)
一般為低但穩定的成長率（2～8%）。主要動能來自人口增長與通貨膨脹帶動的自然成長。可口可樂（KO）、寶僑（PG）等企業，創造股東價值的方式不是靠營收成長，而是穩定的股利與庫藏股回購。
能源 (Energy)
營收極度受油價與天然氣價格影響，波動幅度大。油價飆漲時營收可能跳升 50% 以上，油價下跌時則可能轉為負成長。因此在能源產業中，比起營收成長率，更應一併查看產量變化、成本效率等指標。
醫療保健／製藥 (Healthcare)
營收成長率會因新藥上市、專利到期而大幅波動。重量級新藥上市時營收會暴增，主要藥物專利到期時，則可能因學名藥競爭而營收驟減。禮來（LLY）旗下減重藥物的爆炸性營收成長，是近期的代表性案例。
⚠️ 檢視 Sales Y/Y TTM 時的注意事項
第一，注意基期效果 (Base Effect)。如果去年因 COVID-19 等特殊原因導致營收異常低迷，即使今年只是恢復正常，成長率也會顯得非常亮眼。相反地，如果去年異常高，今年的成長率看起來就會偏低。要掌握這種基期效果，建議一併查看最近 2～3 年的營收走勢。疫情期間 Zoom（ZM）的營收暴增，2022 年因基期效果導致成長率急劇下滑，就是代表性案例。
第二，區分因併購 (M&A) 造成的營收增加。企業併購其他公司後，被併購公司的營收會被合併計算，使成長率看起來較高。這屬於「非有機成長」，並非「有機成長 (Organic Growth)」。若要評估真正的事業競爭力，應確認排除併購效果後的有機營收成長率。企業在財報中通常會另外揭露「Organic Revenue Growth（有機營收成長）」。
第三，確認營收的品質 (Quality)。即使營收增加，如果是透過折扣銷售壓低毛利，這就不算是實質的價值創造。請務必確認在營收成長的同時，營業利益率 (Operating Margin) 是否維持或改善。如果營收成長 30%，但營業利益僅成長 10%，就可能代表為了成長而犧牲了獲利能力。
第四，考量匯率效果。對於全球化企業，美元強弱會影響營收。美元走強時，海外營收換算成美元後會縮水，使成長率看起來較低；美元走弱時則相反。許多企業在財報中會另外揭露「Constant Currency（固定匯率基準）」的成長率，參考該數據可以掌握純粹的事業成長。
✅ Sales Y/Y TTM 檢查清單
☑ 是否確認最近 2～3 年的營收成長率走勢，掌握加速或減速的狀況？
☑ 是否與同產業競爭對手的營收成長率進行比較？
☑ 是否確認存在基期效果（去年異常營收）的情況？
☑ 是否確認是否包含因併購造成的非有機成長？
☑ 是否確認在營收成長的同時，利益率維持或改善？
☑ 是否掌握考量匯率效果後的純粹成長率？
❓ 常見問題 (FAQ)
Q. Sales Y/Y TTM 為負就一定不好嗎？
A. 不一定。可能是暫時性的景氣低迷、特定產品線的策略性停止、事業結構重整等原因，導致營收暫時下滑。重點在於「為什麼」下滑。必須區分是結構性問題（市場萎縮、競爭力流失），還是暫時性因素（景氣循環、庫存調整）。若是暫時性因素造成，反而可能成為良好的買進時機。
Q. 營收成長率越高就代表是越好的股票嗎？
A. 高營收成長率固然是好事，但僅憑這點並不代表就是好的投資標的。必須同時考量成長的持續性、獲利能力、估值（股價是否已反映成長）。即使是年增 100% 的企業，若 PER 為 200 倍，可能代表高成長已反映在股價上，一旦成長率放緩，股價就有急跌風險。
Q. 不看 TTM，看年度營收成長率可以嗎？
A. 可以，但 TTM 反映的是更新的資訊。年度報告必須在會計年度結束後才會發布，資料會延遲數個月。TTM 使用最近 4 個季的資料，因此始終保持在最新狀態。例如，2025 年 6 月時點，2024 年年度資料已是 6 個月前的資訊，但 TTM 反映的是 2024 年 7 月至 2025 年 6 月的最新資料。
Q. 營收成長率與股價漲幅成正比嗎？
A. 長期來看兩者相關性高，但短期內並不一定成正比。由於股價反映的是「預期」，若市場早已預期高成長，即使實際公布高成長，股價也可能不漲（Buy the Rumor, Sell the News：買在謠言時，賣在新聞出來時）。反之，若實際成長率僅略高於市場預期，股價反而可能大漲。因此，除了絕對的成長率之外，相對於市場預期（共識）的表現也同樣重要。
🇰🇷 給台灣／香港投資人的參考事項
請注意美國企業的會計年度。台灣企業大多以 1～12 月作為會計年度，但美國企業則因公司而異。蘋果的會計年度於 10 月結束，微軟則於 6 月結束。使用 TTM 會自動校正這種差異，但在比較單一季的資料時，仍須確認會計年度的基準。
比較本地企業與美國企業的成長率時請特別留意。美國企業以全球市場為業務範圍，成長幅度與持續期間可能與本地企業不同。與其直接比較台積電與輝達的營收成長率，不如分別了解它們在各自產業中的相對位置，會更具有意義。
請事先掌握財報發布日程。美國企業的財報發布時間，對台灣／香港而言通常是在深夜或清晨。如果營收成長率遠高於或低於市場預期，盤後交易中股價可能大幅波動。可透過本地券商 App 查看美國企業的財報發布日程（Earnings Calendar），重要公司的財報發布前，建議預先制定交易策略。
投資成長股時也請考量稅務策略。及早投資高營收成長率的企業並長期持有，可將資本利得稅負擔降至最低，並享受複利效果。頻繁交易會產生多次資本利得稅，因此發掘真正的成長股並長期持有，從稅後報酬率角度來看可能更為有利。請妥善規劃賣出時點，以有效運用當地適用的資本利得免稅額度（例如台灣的證券交易稅停徵或相關免稅額、香港的免稅額等）。