ZTAX ETF 是一款主動型 ETF，投資於波多黎各、關島、美屬維京群島所發行、以美元計價的地方債，目標在於創造聯邦所得稅免稅收益。本檔不追蹤特定指數，而是依據發行機構的財政狀況與債券特性來決定成分配置。

適合理解美國稅制中地方債收益的課稅特性，並願意承擔特定美國屬地債券之信用與利率風險的投資人。

本檔為 X-Square Capital 所管理的主動型 ETF。

X-Square Capital 主要聚焦於波多黎各、關島、美屬維京群島所發行、以美元計價的地方債，並檢視發行機構的財政狀況、收入來源及債券流動性後決定納入標的。並非以機械方式複製指數，管理團隊的判斷將直接影響投資成果。

• 追求聯邦所得稅免稅收益
• 以美國屬地地方債為核心之主動篩選

管理資產規模（AUM）為 $5.0M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.92%。

由於本檔屬於精選特定區域地方債的結構，在交易條件與費用負擔上，須與一般範圍較廣的地方債 ETF 區隔檢視。

收益率走勢可能受利率展望、發行機構信用狀況及地方債市場風險偏好變化影響。特別是到期較長的債券，對利率變動的價格敏感度較高，主動選債的結果也會反映在績效波動上。

地方債市場的資金流向將依重視稅務效率的投資需求、利率展望及發行地區財政狀況而有所不同。買賣時應確認報價價差與交易條件，並留意市場價格可能與淨資產價值產生偏離。

本檔為以稅務效率型地方債收益為目標的主動型 ETF，但須同時檢視特定發行地區、債券信用以及利率變動的曝險。

表中所列的 VTEB ETF 可作為尋求廣泛免稅地方債曝險時的比較基準；MUB ETF 與 JMUB ETF 則可在全國地方債範疇中檢視費用與運作方式的差異。CGMU ETF 與 CMF ETF 可分別作為觀察主動管理與地區聚焦特性的輔助。ZTAX ETF 僅在希望取得美國屬地債券之特定曝險時，才需要對照其結構與風險進行評估。

檢視 ZTAX ETF 時，應同時評估稅務居住地與課稅方式、地方債發行機構的財政狀況，以及對利率變動的敏感度。交易時還須留意報價價差及市場價格可能偏離淨資產價值的情況。

本商品聚焦於特定美國屬地發行的債券，因此該地區的財政、政策與經濟環境變化將集中影響投資組合。一旦利率上升、信用惡化與交易條件轉差同時發生，市場價格與淨資產價值之間的差距也可能擴大。

ZTAX ETF 是一款以聯邦所得稅免稅收益為目標、希望透過美國屬地地方債切入的主動型商品。其納入地區與管理判斷有別於一般全國地方債的曝險，建議在理解配息的課稅性質以及利率、信用、流動性等風險後再行評估。