這是一檔被動式 ETF，追蹤到期年限 1 年以上、排除另類最低稅的美國市政債指數。以市值加權方式，全面涵蓋一般義務債、收益債、預先償還債、保險債等主要市政債細分領域。

追求聯邦稅免的利息收入，適合希望進行中長期債券分散投資、且應稅所得較高的投資人。

由道富環球投資管理（SSGA）於 2007 年發行，採被動式（指數追蹤）管理方式。

並非直接買進指數所有成分債券，而是以採樣方式重現類似的風險與報酬特性。由於個別市政債流動性較低，採樣法通常比完全複製法更為有效率。

• 排除另類最低稅的結構，有助於高所得投資人提升稅後報酬
• 涵蓋一般義務債、收益債、預先償還債等所有市政債細分領域

管理資產（AUM）規模為 $2.9B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.23%。

雖然與 MUB、VTEB 等同類 ETF 相比，費用水準略高，但擁有道富環球投資管理（SSGA）悠久的發行歷史與穩定的流動性。

美國市政債市場的價格波動會隨利率水準而有所不同。在利率降息預期升高的階段，價格往往出現回升走勢；反之，在利率上升環境下，受中長存續期間特性影響，可能承受價格下跌壓力。

稅負較重的投資人尋求節稅需求，是市政債 ETF 持續吸引資金流入的重要因素。每逢年底稅務規劃季節或稅率變動討論之際，資金流動往往更加熱絡。

聯邦稅免的利息收入與廣泛的分散效果為其優勢，而利率敏感度與相對較低的流動性則為其缺點。

表格中所列的 MUB 是由 iShares 管理的同類市政債 ETF，費用水準較低；VTEB 則是 Vanguard 的低費用市政債 ETF。CGMU 與 JMUB 屬較新發行的市政債 ETF，管理機構與策略各有不同。CMF 聚焦於加州市政債，旨在爭取加州居民的州稅免稅優惠，為一檔專注型商品。若希望曝險於較短存續期間的市政債，也可一併評估短期市政債 ETF SHM。

投資 TFI 之前，須充分檢視稅務結構、利率環境與持有期間。聯邦稅免優惠的實質利益，會因應稅所得級距不同而有很大的差異。

在利率上升階段，受中長存續期間特性影響，價格下跌壓力可能加大。此外，若特定地方政府財政惡化，將曝露於信用風險之中，因此需持續監控信評變化。

本檔 ETF 適合應稅所得較高、以追求聯邦稅免利息收入並進行市政債分散投資的投資人。若以成本為優先考量，可考慮 MUB 或 VTEB；若偏好較短存續期間，SHM 亦為可行替代方案。