SPAQ ETF 是一檔主動型交易所買賣基金，主要投資於合併前特殊目的收購公司（SPAC）的普通股、權利及認股權證等。在合併前的階段，會運用贖回選擇權與信託帳戶結構，並設有合併後不長期持有標的公司普通股的運作原則。

適合已理解特殊目的收購公司結構的贖回條件與合併相關風險、且希望取得選擇性主動曝險，而非廣泛指數追蹤的投資人。

本 ETF 由 Horizon Kinetics 採主動（積極管理）方式運作。

本商品並非機械式追蹤特定指數，而是由經理人檢視合併前 SPAC 的贖回條件、合併進度與交易狀況後調整持股。於合併公告後，將依情形處理贖回或處分相關權利。

• 運用合併前階段贖回結構的主動式作法
• 合併完成後不長期持有普通股曝險的運作原則

管理資產規模（AUM）為 $10.0M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.85%。

SPAQ ETF 與追蹤指數的廣泛股票型 ETF 不同，會依個別 SPAC 的結構與合併階段調整持股。公開持股內容包含 OACC、NHIV、VII、EVOX、CEPV 等合併前 SPAC 相關標的，實際配置將依運作判斷而異。

SPAQ ETF 的績效走勢難以單憑一般股市方向判斷。個別 SPAC 的合併公告、贖回選擇、信託帳戶利率環境與次級市場需求皆會共同影響。因此，與其關注短期價格變化，不如同時檢視運作結構與成分股所處的合併階段分布。

資金流向對 SPAC 新增發行環境、併購市場復甦情形、短期利率水準及投資人的流動性偏好都可能相當敏感。即使在不確定性升高時，贖回結構亦無法完全避免損失，因此須留意淨資產價值與市價的差異及交易狀況。

運用贖回結構的選擇性作法雖是優勢，但同時也須承擔合併結果與非分散型持股所帶來的個別風險。

表中所列的 ITOT ETF 與 SCHB ETF 提供了廣泛美國股市曝險與較低費用水準的比較基準。VXF ETF 是延伸至大型股以外市場範圍的選擇；OEF ETF 與 IWV ETF 則可分別作為大型股為主與廣泛市場曝險性質的對照。不過，SPAQ ETF 為聚焦於合併前 SPAC 的主動型商品，與上述指數型商品在目標、持股結構與風險來源上並不相同。至於比較對象以外的替代商品，依公開揭露的類似商品資訊仍相當有限。

檢視 SPAQ ETF 時，不應僅以一般股票型 ETF 的費用比較作判斷，而須同時檢視 SPAC 的贖回條件與合併階段、市價與淨資產價值的差異，以及持股集中度。並應依長期持有目的與短期交易目的區分所需的流動性。

SPAC 的合併公告或清算可能性可能直接影響個別持股的價值。即使存在贖回選擇權，仍無法限制所有價格變動，而非分散型結構與交易量變化亦可能放大實際感受的波動。此外，亦須考量海外資產投資所帶來的匯率與監管變數。

SPAQ ETF 對於希望主動篩選合併前 SPAC 市場的投資人而言，可作為一種結構性參與工具。不過，不宜將其與廣泛股市投資的角色逕行單純比較；建議先理解贖回結構的運作方式與合併相關風險，再於整體資產配置中評估合適的比重。