這是一檔追蹤短期免稅市政債指數的被動型 ETF，以市值加權方式持有到期 1～5 年的美國市政債。投資組合涵蓋一般義務債、收益債、可提前償還債等多種市政債類型，並採每月再平衡。

適合希望取得聯邦稅免息所得、同時降低利率波動風險的中高所得保守型投資人。

由道富環球投資（SSGA）於 2007 年發行，採被動式（指數追蹤）管理方式。

採用抽樣策略，選取部分具相似風險與報酬特性的標的，而非完整複製指數。投資組合涵蓋 300 檔以上市政債，同時追求聯邦稅免息所得與短期存續期間所帶來的穩定性。

• 到期 1～5 年的短期存續期間，使利率上升時價格跌幅相對有限
• 聯邦稅免息所得 —— 對高稅率級距的投資人實質收益率較為有利

資產管理規模（AUM）為 $3.5B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.20%。

相較於同類短期市政債 ETF 如 SUB・VTES，其管理規模較大且交易流動性偏高，但費用水準在同類型中並不算低。

短期市政債 ETF 在利率升息週期期間，相較長期債展現出較為穩定的價格走勢。在利率觸頂後的穩定階段，配息所得為主的溫和報酬趨勢通常會延續。

在稅負敏感投資人對免稅所得的需求，以及利率不確定性環境下對短期存續期間的偏好相互推動下，資金流入短期市政債類別的情況持續可見。聯邦稅率越高的投資人，相比應稅債券的稅後收益率競爭力越為明顯。

短期存續期間與聯邦稅免息所得為核心優勢，而信用風險與相對有限的收益率上漲空間則為主要缺點。

同屬短期市政債類別的比較對象包括表中所示的 SUB・VTES・TAFI・CGSM・SMMU，這些標的在管理機構、費用、追蹤指數上各有差異。SUB 由 iShares 管理，費用水準偏低；VTES 則是 Vanguard 發行的低費用替代方案而備受關注。若尋找短期市政債策略的直接替代標的，SUB 與 VTES 為首要比較對象。另一方面，若希望同時評估應稅短期債券，短期國債 ETF SHY 亦可作為參考。

投資 SHM 前的檢查重點。由於聯邦稅免息所得為其核心價值，優先確認自身稅率級距，同時也應一併檢視費用、信用與存續期間。

主要風險包括地方政府財政惡化所帶來的信用風險，以及利率環境變化所造成的價格波動。短期存續期間雖可降低利率風險，但無法完全消除，稅務優惠的實質效果亦因個人稅率情況而異。

對於同時追求聯邦稅免息所得與短期存續期間穩定性的高稅率投資人而言，這是合適的 ETF。若重視費用節省，SUB・VTES 較為適合；若著重流動性與管理規模，SHM 相對較為合適。