這是一檔主要投資於美國地方政府與公共機構所發行之非投資等級及無評等地方債的主動型 ETF。目標在追求免徵聯邦所得稅的高水準經常性收益，並將資本利得視為次要目標。

適合希望取得高稅後收益、且能充分承受信用風險與波動的應稅投資人。

由紐文（Nuveen）採主動（積極管理）方式運作的 ETF。

經理團隊透過信用分析，挑選並納入非投資等級與無評等地方債，以最大化免聯邦稅收益的策略。組合以加權平均到期日較長的長期債券為核心，配置範圍甚至涵蓋部分不良債權，試圖從市場無效率中爭取額外報酬。

• 聚焦於免聯邦所得稅的收益
• 主動挑選非投資等級地方債

管理資產規模（AUM）為 $129.1M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.35%。

與投資等級地方債 ETF 如 MUB、VTEB 相比，費用雖略高，但承擔信用風險以追求更高收益，是其結構性差異所在。

地方債市場對利率走向與信用利差變化高度敏感，而高收益級距相較投資等級波動性較大，短期績效可能隨利率環境起伏。

重視稅後收益的收益型需求是地方債 ETF 的基本盤；在利率降息預期成形之際，資金往往流入長期債券；當信用疑慮升溫時，資金流向則可能趨於萎縮。

免聯邦稅收益與主動式信用篩選是主要優勢，而信用風險與利率敏感度則是主要劣勢。

表中列出的 MUB、VTEB 屬於費用較低的投資等級地方債 ETF，信用風險低但收益也較低；JMUB、CGMU 為主動管理的地方債 ETF；CMF 則是聚焦於加州地方債的區域型產品。屬於同一高收益地方債類別、可直接比較的標的還包括 HYD 與 HYMB，亦值得一併評估。

投資 NHYM 前應檢核的要點。雖然稅後收益吸引力十足，但也意味著須承擔非投資等級地方債特有的信用、利率與流動性風險，因此建議事先確認自身的風險承受度與稅務優惠適用與否。

信用風險與利率敏感度是短期波動的主要來源。當信用疑慮擴散之際，高收益地方債價格可能劇烈起伏，因此建議以分散配置的方式介入。

適合重視稅後收益、且能充分承受信用風險的投資人。若優先考量穩定性，可評估投資等級地方債 ETF 如 MUB、VTEB；若希望追求更高收益，則可考慮 NHYM。