這檔主動式債券 ETF 主要投資由加州及其下轄地方政府與公共機構發行的免稅市政債券，目標是讓利息所得同時免除聯邦稅與加州州稅。

適合居住於加州、身負高稅率的投資人，在追求稅後利息收益的同時兼顧債券分散配置。

本檔 ETF 由 American Century Investments 採取主動式（積極管理）方式運作。

經理團隊精選加州發行市政債券的信用、到期與課稅特性，採用主動式策略追求免稅利息所得。並非完全複製特定指數，而是依據利率與信用環境調整存續期間與持債組成。

• 以聯邦稅與加州州稅雙重免稅為目標
• 透過主動式管理篩選信用與到期

管理資產（AUM）規模為 $85.6M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.27%。

不同於全國型免稅債券 ETF，本檔將投資集中於加州，並將州稅一併納入免稅範圍，這是其在結構上的差異所在。

市政債券價格會隨市場利率方向波動，在升息期間債券價格承壓、在降息期間則往往呈現回升。從稅後角度來看，對高稅率級距投資人的相對吸引力也會有所不同。

市政債券 ETF 的資金流入流出受稅務優惠需求與利率循環影響，在降息週期中，整體債券型商品的關注度通常會提升。加州專注型商品也會受到當地稅制環境變化影響。

雙重免稅目標與主動式信用篩選為其強項，地區與利率集中風險則為其弱點。

表中顯示的 CMF 等加州市政債券商品屬於低費用的被動型直接替代品；VTEB、MUB 等全國型免稅債券商品則是降低地區集中度的廣泛核心型商品。若偏好主動式管理，JMUB、CGMU 等商品也可一併評估，這幾檔在州稅免稅範圍、費用率與運作方式上各有差異。

投資 CATF 前應檢視的重點。加州市政債券 ETF 須同時評估稅務優惠、利率敏感度與地區集中風險，因此事前確認以居住地為準的課稅適用情況與債券特性相當重要。

主要風險因子為利率上升及加州地區財政與信用環境的變化。即使是債券商品，在市場利率急速攀升的階段，也可能因標的資產價格下跌而產生短期損失。

對於加州高稅率投資人而言，本檔可作為管理稅後債券收益的選項之一。若希望降低地區集中，可同時比較全國型免稅債券 ETF；若想以較低成本參與加州市政債，則可將 CMF 一併納入比較。