실적분석 2026년 8월 3일

Viper Energy($VNOM) 2026年第二季業績分析——營收優於預期、調整後每股盈餘不及預期，即使上調生產指引，盤後股價仍走弱

業績成績單

營收： 6.77億美元 (較去年同期 +128%，預期 6.35億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後基礎 $0.76 (預期 $0.84) ❌ Miss

指引： 上調 — 2026全年日均原油生產上修至6.60萬~6.725萬桶，第三季新增指引為6.75萬~6.85萬桶

股價反應： 盤後 -1.63% ($42.98) — 韓國時間 08-04 06:20 基準

正面看點

營收優於預期： 第二季總營收6.77億美元，突破市場預期(6.35億美元)

上調生產指引： 全年原油生產展望調升，並提出第三季成長目標

強化基本股利與資本返還： 基本股利提高至全年2.00美元，增幅32%，並持續買回庫藏股

Viper Energy為Diamondback Energy旗下的礦區與權利金專業公司，2026年第二季總營收6.77億美元(較去年同期2.97億美元成長約128%)。其中僅權利金收入即達6.58億美元，加上租賃獎勵金等，營運規模超出市場預期(6.35億美元)。平均原油產量為每日6萬5,077桶，較去年同期(約4萬1,615桶)大幅成長，原油實現價格亦穩健維持在每桶98.28美元。

公司反映Riverbend併購效益，將2026全年日均原油生產指引上修至6.60萬~6.725萬桶，第三季新增指引為6.75萬~6.85萬桶。同季以約1.32億美元買回A級普通股約300萬股，並宣布第二季基本股利0.38美元加上變動股利0.29美元，合計每股股利0.67美元。自第三季起，基本股利將提高至全年2.00美元水準，拉高股利「下限」。

不足之處

調整後每股盈餘不及預期： 調整後EPS 0.76美元，未達市場預期(0.84美元)

資本返還政策鬆綁： 撤回每季至少返還可分配現金75%以上之承諾

成本與天然氣走弱： 利息費用增加、天然氣實現價格暴跌，拖累獲利品質

由於市場共識以調整後基礎為準，比較也應以調整後基礎進行。公司揭露Viper Energy歸屬調整後淨利為1.48億美元，稀釋後每股0.76美元，低於市場預期(0.84美元)。一般會計準則下普通股歸屬淨利為1.42億美元(每股0.73美元)，與合併總淨利3.31億美元的規模不同。股東權益以歸屬金額為準。

同時，董事會並未調高基本股利，而是取消每季至少返還可分配現金75%的承諾。對以股利收益為重的投資人而言，這可能解讀為變動股利將減少的訊號。利息費用(淨額)第二季達2,400萬美元，較去年同期(1,500萬美元)增加；避險前天然氣實現價格為每千立方英呎0.05美元，幾乎處於谷底。

公司怎麼說

執行長Kaes Van't Hof將第二季評價為Diamondback與第三方業者穩定開發、差異化併購策略延續的「強勁執行」季度。基於此一趨勢，他上修全年生產指引，並說明第三季指引亦將延續每股原油產量成長動能。

在資本返還方面，公司將基本股利提高至全年2.00美元，並強調即使西德州原油價格跌至約30美元附近，基本股利仍可維持。但公司同時退出每季至少返還可分配現金75%的框架，改為將剩餘現金用於庫藏股買回、降低負債及保留併購彈性。此一訊息將焦點從短期股利可見性，轉向每股成長與彈性的資本配置。

市場反應與後續觀察重點

雖然營收與生產指引偏正面，但調整後每股盈餘不及預期，加上撤回「至少返還75%」承諾同時出現，形成市場負擔。基本股利調升屬利多，但若變動股利比重下降、季度現金返還強制性減弱，以股利收益為導向的資金可能轉為觀望。收盤後公布隨即的盤後走勢亦呼應此一解讀，呈現疲弱表現。

需確認第三季實際原油及油當量產量是否落於所提指引區間內。

基本股利為核心的體制轉換後，須觀察變動股利與庫藏股買回規模如何配置。

須檢視Riverbend併購及第三季末預定完成之Diamondback礦區新增併購，能否轉化為每股產量與現金創造能力。