業績分析 2026年7月27日

Rambus($RMBS) 2026年第二季財報分析 — 營收與獲利雙雙創歷史新高，超出市場預期

財報成績單

營收： 2.074億美元（年增+20%，較市場預期約1.99億美元高出+4%）✅ 擊敗預期

EPS（每股盈餘）： 調整後 $0.77（較預期 $0.71 高出+8%，GAAP 每股盈餘為 $0.61）✅ 擊敗預期

財測： 上調 — 第三季營收 2.1億～2.16億美元，調整後每股盈餘 0.75～0.82美元

股價反應： 待確認盤後反應

表現亮點

營收創歷史新高： 2.074億美元，年增20%，並超越財測上緣

晶片產品營收激增： 9,920萬美元，較前一季成長13%、年增22%

權利金回升： 8,420萬美元，較去年同期6,860萬美元成長23%

Rambus是一家銷售晶片與設計資產（IP）的公司，協助記憶體（暫時儲存資料的半導體）以更快速、更安全的方式運作。本季財報的核心在於公司的兩大支柱同步表現優異。用於伺服器記憶體模組的晶片營收首度逼近1億美元門檻；而授權專利與設計所收取的權利金，也從前一季的6,960萬美元大幅躍升至8,420萬美元。上一季權利金曾較前一年下滑令人惋惜，本季可說是補回了那一塊缺口。

獲利能力同步提升。調整後營業利益為9,370萬美元，較去年同期的7,900萬美元成長；調整後營業利益率維持在45%。在營收成長20%的同時，利益率幾乎持平，代表獲利隨營收等比例擴增。

現金狀況同樣穩健。本季透過營運活動創造6,120萬美元現金；截至6月底，現金及約當流動性資產（含有價證券）達8.249億美元，較3月底增加3,880萬美元。這展現了公司無須背負債務、仍可持續投入研發的充沛體質。

美中不足之處

權利金第三季預期回落： 公司預期第三季權利金為6,900萬～7,500萬美元，低於本季水準

GAAP 利益率為35%： 與調整後的45%差距顯著，股票薪酬費用約每季1,500萬美元級距

季度波動性： 權利金會因合約更新時點不同，在各季之間劇烈起伏

最值得關注的焦點在於權利金。本季8,420萬美元雖然是個漂亮數字，但公司自身預期第三季將回落至6,900萬～7,500萬美元。授權合約的營收會集中在合約更新或簽訂的時點爆發，因此單一季度的亮眼表現未必能延續。下一季成長的重擔將落在晶片產品身上。

GAAP（會計準則）與 Non-GAAP（調整後）之間的獲利差距，是初階投資人容易忽略的部分。談到每股盈餘0.77美元時，這是已扣除股票薪酬費用與併購無形資產攤銷後的數字；而按會計帳面登載的數字為0.61美元。兩者差距每季約在1,700萬美元上下，這一點值得記住。

此外，本次亮眼表現的背景是人工智慧資料中心的投資熱潮。這也意味著，一旦這股熱潮退燒，Rambus的晶片需求也可能隨之降溫。也就是說，營運實績深受公司難以直接掌控的外部變數所左右。

公司怎麼說

經營層的語氣重心，與其說是聚焦本季成果，不如說更著眼於未來方向。隨著人工智慧推論與所謂可自主執行動作的代理人工作負載（agent workload）增加，記憶體頻寬需求持續擴大，而 Rambus 正處於受惠位置。公司表示，本季已藉由 DDR5 9600 伺服器與用戶端記憶體模組用的完整晶片組，以及 PCIe 7 交換器設計資產，擴展產品陣容。

從財測釋出的訊號可解讀為「以產品為核心的成長」。第三季產品營收預期為1.1億～1.16億美元，較本季明顯提高；相對地，權利金則預期下滑。公司未來要把重心擺向哪一端，這些數字已說明了一切。