業績分析 2026年11月6日

Plains All American Pipeline ($PAA) 2027 會計年度第三季財報分析：調整後每股虧損與營收低於預期

財報成績單

營收： 151.73億美元（2026會計年度第3季，年增 +31.1%，預期 152.11億美元） ❌ Miss

EPS（每股盈餘）： 調整後 -$0.04（2026會計年度第3季，預期 $0.46） ❌ Miss

財測： 維持 · 2026年公司歸屬年度調整後 EBITDA 為 28.30億至29.30億美元

股價反應： 盤後 -1.81% ($24.09，以韓國時間 11-06 22:22 為準)

優點

主營業務利潤增加： 2026會計年度第3季公司歸屬調整後 EBITDA 為 7.11億美元，較去年同期成長 6%。

配息支撐： 2026會計年度第3季每股普通股配息為 $0.4175，可分配現金的覆蓋倍數為 1.61倍。

資金結構改善： 公司預計近期透過重組資金結構，每年可增加 6,000萬美元的普通股可分配現金。

公司解釋表示，收購資產的貢獻以及因 Permian 地區產量增加帶動的運輸量擴大，支撐了業績表現。回購優先股的效果是否會轉化為未來普通股持有者的現金份額，是後續關注的重點。

缺點

調整後每股虧損： 2026會計年度第3季調整後每股盈餘為 -$0.04，低於預期的 $0.46，差距達 0.50美元。

營收低於預期： 2026會計年度第3季營收為 151.73億美元，比預期的 152.11億美元少了 0.38億美元。

營業現金流減少： 2026會計年度第3季營業活動現金流為 6.69億美元，較去年同期減少 18%。

系列 A 優先股回購影響的 3.58億美元已從本季普通股歸屬利潤中扣除，並保留在調整後利潤的計算中。公司解釋表示，部分長途運輸合約的費率重新設定，以及環境修復費與財產稅的增加，也是限制業績的因素。

公司表示

董事長兼執行長暨總裁 Willie Chiang 強調了收集網絡的擴張、收購資產的整合效應，以及因回購優先股帶來的可分配現金增加。公司表示將維持年度展望，同時推動財務靈活性與投資者回饋。

市場反應與未來關注重點

隨著盤後下跌反應，值得關注的壓力來源在於調整後每股盈餘（EPS）與營收低於預期。雖然僅憑新聞稿難以確定股價下跌的直接原因，但優先股回購對調整後利潤仍有影響這一事實，在解讀財報時至關重要。

下一季需確認優先股回購後，歸屬於普通股的盈餘與可分配現金將如何變化。

下一季需觀察運輸量增加能在多大程度上抵消合約費率重新設定與營運成本上升的壓力。

下一季需確認新收購資產的貢獻是否能支撐年度展望的達成。

財報電話會議核心摘要

待電話會議結束且公司公布會議紀錄後，我們將在此處補充會議中的核心內容。我們將篩選並整理管理層如何說明業績與展望，以及分析師提問的重點內容。