실적분석 2026년 8월 25일

諾亞控股($NOAH) 2026年第2季業績分析——獲利成長30%、營收不如預期，盤後走弱

業績成績單

營收： 人民幣6.199億元（約9,140萬美元）（年比-1.5%，預期5.74億美元）❌ 未達標

EPS（每股盈餘）： 一般公認會計原則稀釋每股0.50美元（人民幣3.37元）·調整後稀釋0.51美元（人民幣3.46元）（年比分別為+32.7%、+28.6%水準，市場預期彙整樣本偏少）

指引： 未提供

股價反應： 盤後-5.59%（$8.28）——以韓國時間08-26 06:08為準

正面看點

股東淨利+30%： 歸屬於普通股股東的淨利為人民幣2.322億元（約3,420萬美元），年比+30.0%

營業利益率34.8%： 營業利益人民幣2.158億元（+34.0%），自前一年的25.6%上升

本土證券營收+57%： 中國本土公募與私募證券淨營收人民幣2.065億元，績效報酬大幅增加

本公司為服務華人高資產族群的全球資產配置與資產管理公司。本季雖然營收小幅下滑，但因人事費用及壞帳提列減少，主業獲利擴大，加上本土私募證券的績效報酬推升了獲利。調整後歸屬於股東的淨利亦增至人民幣2.380億元（+25.9%）。

負面看點

營收年比-1.5%： 人民幣6.199億元，保險一次性佣金與經常性服務費減少

海外據點營運轉虧： 國際資產管理由前一年獲利轉為人民幣330萬元虧損

季度銷售額急降： 投資商品銷售額人民幣171億元，較前一季度的233億元萎縮

營收下滑的主因在於保險一次性佣金與經常性手續費。國際保險與綜合服務營收亦減少31.1%，本土保險業務近乎停滯。管理資產規模在6月底為人民幣1,409億元，較一年前縮水，主要受本土私募股權贖回與分派持續進行影響。

公司怎麼說

王靜波共同創辦人兼董事長說明，在複雜的總體經濟環境下，全球據點與成本結構的重塑，是為了回應高資產族群的資產保護需求。公司未提出具體數字指引，整體基調強調透過風險管理與科技運用來追求長期價值創造。

市場反應與後續觀察重點

盤面先反映營收下滑、海外據點轉虧及對績效報酬的依賴，賣壓較重，看來是賣方主導的格局。

下一季仍須關注本土私募證券的績效報酬是否能繼續支撐營收。

國際資產管理的一次性手續費與營業損益能否重回獲利，亦是觀察重點。

管理資產的淨流入能否抵銷本土私募股權的贖回，是值得留意的關鍵。