실적분석 2026년 8월 4일

Marqeta($MQ) 2026年第二季財報分析——營收優於預期、連續獲利，雖成長放緩指引盤後仍上漲

財報成績單

營收： 1.76億美元（年增 +17%，預期 1.73億美元）✅ Beat

EPS（每股盈餘）： 一般會計準則稀釋 $0.07（前年 -$0.01） · 預期 $0.01（調整） — 基準不同，無法直接比較

指引： 新增提供 · 第三季淨營收成長 6～8%，全年 12～13%

股價反應： 盤後 +2.99%（$18.48） — 截至韓國時間 08-05 06:15

正面看點

總處理交易量激增： 2026年第二季 1,204億美元，年增 +32%

連續轉盈： 一般會計準則淨利約760萬美元，連續兩季獲利

獲利能力改善： 調整後未攤銷前營業利益 3,740萬美元（+31%），營業利益率 21%

Marqeta是一家現代化卡片發卡平台，協助企業與金融科技公司建立並營運自有品牌卡片。第二季總處理交易量達1,204億美元，較前年同期（914億美元）成長32%，顯示平台使用規模快速擴張。淨營收為1.76億美元，毛利為1.22億美元，雙雙成長17%，毛利率維持在69%。

一般會計準則淨利約760萬美元（前年同期虧損約65萬美元），成功轉虧為盈，這也是連續第二季依一般會計準則繳出獲利成績。調整後未攤銷前營業利益為3,740萬美元，較前年同期成長31%，營業利益率擴大2個百分點至21%。董事會同時核准上限1.5億美元的A類普通股庫藏股買回計畫。

令人失望之處

成長放緩指引： 第三季淨營收成長預估 6～8%，較第二季（+17%）大幅放緩

營收結構惡化： 無附加專案管理的純處理型卡片專案占比加速上升

其他收益縮減： 其他利益（淨額）較前年同期縮減至約一半水準

公司新公布的第三季淨營收成長率為6～8%，毛利成長為5～7%，明顯低於剛結束的第二季約17%的成長動能。全年淨營收成長預估（12～13%）也低於上半年累計的18%，下半年節奏放緩勢必成為市場關注焦點。

營收成長的一部分被專案管理含量低、以處理手續費為主的卡片專案加速成長所抵銷。即使交易量持續增加，每筆交易的獲利能力下降，這樣的結構轉變恐將延續。利息等其他利益（淨額）也較前年同期大幅縮減，營業外緩衝減弱同樣是令人惋惜的一環。

公司怎麼說

執行長 Mike Milotich 評價，第二季業績再次體現了業務動能與平台價值。他援引強勁的毛利成長、連續兩季依一般會計準則繳出獲利、以及高品質新專案的導入，說明平台的廣度、彈性與規模有助於拓展客戶。

業務更新方面，公司提出了 Expensify 歐洲公司卡業務的擴張、穩定幣支付整合的合作夥伴關係，以及即時風險判斷能力的提升等進展。本次指引未與前次數據進行比較表述，僅新公布第三季與全年的成長區間，其中第三季營收成長的設定較近期實績趨於保守。

市場反應與後續觀察重點

盤後市場更為重視營收優於預期、連續獲利、總處理交易量高速成長，以及庫藏股買回核准等利多因素。儘管第三季成長指引偏向放緩，但實績、獲利能力與股東回饋訊號抵銷了提前反映的偏空疑慮。

需確認第三季淨營收與毛利成長能否穩定落於公司所設區間內。

須留意純處理型專案占比上升對毛利率（目前69%）的壓力程度。

須檢視上限1.5億美元庫藏股買回的實際執行速度與對每股價值的影響。