실적분석 2026년 8월 4일

MPLX($MPLX) 2026年第二季業績分析——營收優於預期、每股盈餘小幅低於預期，擴大成長投資

業績成績單

營收： 33.12億美元 (年比 +10.3%，預期 31.42億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： $1.06 (去年同期 $1.03，預期 $1.07) ❌ 不及預期

展望指引： 上調——2026年成長資本支出增加5億美元至29億美元，2026·2027年配發12.5%調升，調整後EBITDA維持個位數中段成長基調

股價反應： 盤後 -0.27% ($58.75) — 韓國時間 08-04 20:35 基準

亮點

營收優於預期： 總營收及其他收入33.12億美元，超越預期31.42億美元

天然氣·NGL表現強勁： 該部門調整後EBITDA 6.14億美元，年比 +11%

配發·現金創造力： 單位配發1.0765美元，可分配現金流量14.5億美元

MPLX是營運原油及成品油管線、天然氣與天然氣液(NGL)處理設施的大型中游(midstream)合資公司。2026年第二季總營收及其他收入為33.12億美元，較去年同期30.03億美元增加約10.3%，超越分析師營收預期31.42億美元。MPLX歸屬淨利為10.77億美元(去年同期10.48億美元)，歸屬調整後EBITDA為17.75億美元，較去年同期16.90億美元增加約5%。

分部方面，天然氣·NGL服務調整後EBITDA為6.14億美元，較去年同期5.52億美元成長11%，公司表示集貨量及NGL分餾量擴大，加上權益法轉投資公司及收購案帶來貢獻。原油及成品油物流部門調整後EBITDA也為11.61億美元，較去年同期成長2%。營運活動現金流量17.02億美元，可分配現金流量14.5億美元，配發覆蓋率維持1.3倍；公司宣布第二季單位配發1.0765美元，並預期2026·2027年配發12.5%調升。

不足之處

單位盈餘小幅低於預期： 稀釋基準1.06美元，低於調整後預期1.07美元

原油輸送量下滑： 原油管線處理量年比減少5%

投資擴大·財務負擔： 成長資本支出上調至29億美元，負債比3.7倍

公司公布的普通股單位淨利(稀釋)為1.06美元，雖然高於去年同期的1.03美元，但仍較發布前取得的調整後市場預期1.07美元短少1美分。預期基於調整後口徑，而公布的單位盈餘數字係依一般公認會計原則(GAAP)歸屬淨利計算，嚴格一對一比較有其限制，但就數字而言趨近於小幅低於預期。總淨利10.87億美元與MPLX歸屬淨利10.77億美元，反映非控股權益等差異，股東(單位持有者)所享有部分以歸屬金額為準。

原油及成品油物流方面，雖然運價調漲與丁烷摻混增加帶動獲利成長，但原油管線處理量年比下滑5%，營運費用也走高。公司將2026年成長資本支出預測上調5億美元至29億美元，季底合併負債比為3.7倍，高於去年同期的3.1倍。配發後調整後自由現金流為負，配發覆蓋率也自去年同期的1.5倍降至1.3倍，顯示成長投資與配發擴張同時壓縮現金緩衝。

公司怎麼說

董事長兼總裁·執行長瑪麗安·麥克納恩表示，第二季營運成果展現公司在天然氣·NGL價值鏈中完成並整合成長專案的策略正順利推進，並強調隨著下半年額外設施投入運轉、使用率提升，調整後EBITDA有望延續個位數中段的成長。

策略更新方面，公司以墨西哥灣沿岸分餾設施加速為由調高今年成長資本支出，並表示九成以上的內生成長投資將集中於天然氣·NGL基礎設施。公司提出以二疊紀盆地(Permian)與馬塞勒斯盆地(Marcellus)為核心、預期取得十幾個百分點中段報酬率的專案組合；下半年重點包括Harmon Creek 3號處理廠8月啟動、Titan含硫氣體處理擴張、Bang NGL管線擴建等。透過2026·2027年配發12.5%年增(2026·2027年)，以及單位庫藏股買回(第二季5,000萬美元)，資本回報基調明確。