실적분석 2026년 8월 5일

禮來($LLY) 2026年第二季財報分析 — 營收與調整後每股盈餘大幅優於預期，全年營收展望上調

財報成績單

營收： 229.74億美元 (年增 +48%，預期 206.86億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 8.38美元 (年增 +33%，預期 6.58美元) ✅ 優於預期

財測指引： 上調 — 2026年全年營收 850~870億美元(原為820~850億)，調整後每股盈餘 35.50~36.50美元(基礎業務中位數上調 2.78美元，被併購相關費用 3.03美元所抵銷)

股價反應： 盤後 +4.75% ($1168.66) — 截至韓國時間 08-05 20:45

表現亮眼之處

營收大幅優於預期： 第二季營收229.74億美元，遠超市場預期的206.86億美元。

調整後每股盈餘優於預期： 調整後每股盈餘8.38美元，高於預期的6.58美元。

減重與糖尿病主力產品成長： Mounjaro 99.43億美元(+91%)，Zepbound 49.28億美元(+46%)。

第二季全球營收達229.74億美元，較去年同期的155.58億美元成長48%，其中銷量成長60%為主要動能。核心產品群營收達157億美元，免疫、腫瘤、神經科學治療領域的核心產品營收較去年同期成長121%。

主力產品Mounjaro全球營收為99.43億美元(年增 +91%)，海外營收激增172%，為海外擴張提供支撐。減重藥物Zepbound美國營收為49.28億美元，成長44%，強勁需求抵銷了價格下跌的影響。

調整後每股盈餘為8.38美元，較去年同期的6.31美元成長33%，遠超分析師預期的6.58美元。公司將全年營收展望調升至850億至870億美元，並同步說明次世代減重藥物retatrutide三期臨床資料套件已完成，規劃於2027年第一季向美國申請上市許可。

表現不如預期之處

實際價格下滑： 全球實際價格下跌13%，部分抵銷銷量成長效益。

大規模併購相關成本： 取得進行中研發費用約27.8億美元(每股3.03美元)壓縮獲利。

海外價格壓力： 美國以外實際價格下跌36%，中國納入健保影響甚鉅。

營收成長由銷量帶動，但價格走勢卻相反。全球實際價格下跌13%，美國下跌3%(排除銷售退貨與折扣估計調整後約為9%下跌)，美國以外下跌36%。Mounjaro在中國被納入國家健保藥品目錄，被視為海外價格下跌的主要背景。

第二季認列的取得進行中研發費用為27.76億美元，較去年同期的1.54億美元大幅增加，依報告基礎與調整基礎計算的每股盈餘均包含每股3.03美元的成本。此外，亦新增反映併購與整合相關的資產減損及重組等特殊費用7.03億美元。

因此基礎業務的調整後每股盈餘展望以中位數計算上調2.78美元，但被併購相關費用3.03美元抵銷，使全年調整後每股盈餘最終展望區間定為35.50至36.50美元。雖然財報本身強勁，但價格壓力與大型併購成本仍將是日後解讀獲利品質時須一併考量的變數。

公司怎麼說

董事長兼執行長David A. Ricks以48%的營收成長與全年展望上調為由，強調成長動能仍在延續。同時說明次世代減重藥物retatrutide臨床資料套件完成、產能擴充、以及透過業務開發引入的新資產，使前景更加光明。

全年財測方向為調升營收與利潤率，調整後每股盈餘則呈現基礎業務上調幅度不及第二季併購相關成本反映金額的結構。市場的解讀重點似乎不在數字本身，而在於需求依舊強勁且公司再次提升成長能見度這一訊息。口服血糖與體重藥物orforglipron糖尿病適應症美國送件、retatrutide減重等全球法規準備、以及印第安那製造廠追加45億美元投資的發布，皆被視為強化中長期成長論述的談話內容。