실적분석 2026년 8월 25일

億航控股($EH) 2026年第二季業績分析 — 營收未達預期、全年財測撤銷、盤後小幅反彈

業績成績單

營收： 1,150萬美元（7,790萬人民幣）（年減31.3%，市場預期為1.33億美元）❌ 未達標

EPS（每股盈餘）： 每股美國存託憑證基本與稀釋淨損0.24美元（1.68人民幣），因市場共識預估樣本過少，無法判定是否優於或低於預期

財測： 未提供 — 撤銷先前2026年6億元人民幣營收展望，未提出替代預估

股價反應： 盤後 +1.37%（$5.27）— 截至韓國時間 08-25 20:53

正面看點

單季反彈： 營收7,790萬人民幣，較前一季 +203.5%

毛利率持穩： 毛利率61.2%，與去年同期（61.5%）相近

交機回溫： 電動垂直起降飛行器交機36架（第一季4架 → 第二季36架）

在擺脫前一季疲態後，機體銷售再度回神，推升營收大幅躍進。公司亦同步推進香港、泰國監管沙盒與海外落地加速計畫，積極拓展中國以外的商業化路徑。

負面隱憂

年比下滑： 營收較去年同期 -31.3%，遠低於市場預期的1.33億美元

撤回財測： 廢除2026年6億元人民幣營收展望，未提供替代方案

持續虧損： 淨損延續，歸屬於普通股股東及美元換算後的細部數據尚待官方確認

中國輕型航空器事故後，低空安全監管態度更趨審慎，客運商業化時程隨之模糊。截至6月底，現金、短期投資與國債類資產合計為9.294億人民幣（1.37億美元），暫無資金壓力；然而國內商業化推進速度仍是關鍵變數。

公司怎麼說

管理層說明，中國低空航空安全監管趨於審慎，使客運商業化核准時點充滿不確定性。公司一方面持續優化國內營運模式、加速海外布局，另一方面表示將在監管能見度回升後，重新提出新的展望。

市場反應與後續觀察重點

單季營收回升與海外實證進展，似乎部分抵銷了撤回財測所帶來的衝擊。

中國客運商業營運核准時程能否再度明朗化

泰國商業營運證照（目標2026年內）推進情況

物流、消防、航空媒體等非客運業務營收比重是否實質提升