業績分析 2026年7月29日

新東方教育科技集團($EDU) 2026 會計年度第 4 季業績分析 — 營收與調整後 EPS 雙雙優於預期

業績成績單

營收: 15.30 億美元 (年增 +23.0%,預期 14.65 億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘): 調整後稀釋 0.55 美元 (預期 0.46 美元) ✅ 優於預期

展望: 提出 — 2027 會計年度營收 64.54 億~66.80 億美元(年增 +14~18%)

股價反應: 盤後 +2.38% ($52) — 以韓國時間 07-29 20:37 為準

正面看點

營收優於預期: 達 15.30 億美元,超越市場預期(14.65 億),年增 23.0%

調整後 EPS 優於預期: 稀釋基礎 0.55 美元,大幅超越市場預期(0.46 美元)

利潤率改善: 季度調整後營業利潤率 7.2%(+0.6 個百分點),全年 13.0%(+1.7 個百分點)

新東方在中國從事民辦教育、考試準備及留學諮詢、直播電商等業務,本季營收再度超越市場預期,延續外擴張趨勢。針對成人與大學生的國內考試準備營收年增約 29.1%,新教育事業相關計畫增加約 24.8%,成為成長主要動能;非學科輔導業務於約 60 個城市錄得約 107 萬筆報名。

獲利方面,調整後營業利益為 1.10 億美元,年增 34.7%;一般會計準則下的營業利益達 8,580 萬美元,由去年的營業虧損轉為盈餘。具有預收性質的遞延收入達 22.43 億美元,年增 14.8%,為未來營收認列預留空間。公司於 2027 會計年度新訂定約 3 億美元的現金股利,以及最高 2 億美元的庫藏股買回額度,再次確認股東回饋意願。

隱憂

調整後淨利下滑: 調整後淨利 8,780 萬美元,年減 10.5%

海外業務放緩: 海外考試準備與諮詢營收成長僅約 3.6%

一次性費用: 內部組織重整產生的一次性費用對本季損益造成壓力

雖然營收與調整後 EPS 均優於市場預期,但反映每股獲利品質的調整後淨利及調整後稀釋 EPS(0.55 美元)均低於去年同期(0.61 美元)。去年因有商譽減損 6,030 萬美元,本季則無此減損,使一般會計準則下的淨利大幅增加;然而以調整後基準衡量,獲利能力的改善幅度並未跟上營收成長幅度。

在業務組合方面,國內成人與大學考試準備以及新教育事業持續繳出兩位數成長;反觀海外考試準備與留學諮詢僅維持個位數初段的成長,仍是相對弱勢。財務長雖說明,即便有組織重整的一次性費用,調整後營業利潤率仍較去年同期上升,但在成本結構穩定之前,毛利率波動仍可能持續。公司僅給出 2027 會計年度營收展望,並未提出 EPS 數字預測,因此獲利預期仍將高度仰賴後續業績的驗證。

公司怎麼說

管理層表示,2026 會計年度以穩健的營收成長作收,重點放在核心教育業務品質提升、成本與營運效率化,以及顧客終生價值擴大。執行副董事長強調核心教育策略的有效性;最高經營負責人則指出,線上與線下融合教育及人工智慧導入為組織的核心任務,並透過 Eastbuy(直播電商)的通路與自有品牌強化以延續中長期成長。財務長表示,即便有組織重整的一次性費用,調整後營業利潤率仍較去年同期擴大,新會計年度也將持續推進固定費用縮減與效率改善。營收展望以延續兩位數成長的水準提出,市場關注的焦點在於外擴張動能維持與利潤率改善能否同步實現。

市場反應與後續觀察重點

市場對營收與調整後 EPS 雙雙優於預期、2027 會計年度兩位數營收成長展望,以及股利與庫藏股買回等股東回饋措施均抱持正面解讀。不過調整後淨利較前一年下滑、海外考試與留學業務成長緩慢,加上組織重整費用,均對預期形成部分限制,使得盤後反彈偏向溫和的紓壓行情,而非急漲格局。

需逐季觀察 2027 會計年度營收實際落在展望中段或上段的程度。

須留意調整後營業利潤率的擴大,能否在一次性費用消退後延續。

應同步檢視海外考試準備與留學諮詢的成長復甦情況,以及 Eastbuy 與新教育事業對營收貢獻比重的變化。