실적분석 2026년 8월 20일

有道($DAO) 2026年第二季業績分析 — 營業利益近2.9倍、轉虧為盈，盤後上漲

業績成績單

營收： 人民幣14.67億元（約2.16億美元）（年增 +3.5%，預期15.56億美元）❌ 不及預期

EPS（每股盈餘）： 歸屬於普通股股東的稀釋每股盈餘為每ADS 0.61元人民幣（約0.09美元）（去年同期淨虧損0.15元人民幣，市場共識預估數據稀少）

指引： 未提供 — 訊息稿中未提供下季及全年的營收、每股盈餘數字預估

股價反應： 盤後 +4.40% （$17.38） — 韓國時間 08-20 20:56 資料

亮點

學習服務成長： 學習服務營收人民幣7.96億元，年增 +20.9%

營業利益大幅躍升： 營業利益人民幣1.12億元（約1,640萬美元），年增約2.9倍

毛利率改善： 毛利率48.9%（去年同期43.0%），學習部門65.5%

中國教育、廣告與人工智慧廠商有道迎來了補習、訂閱型學習共同推升營收與獲利的季度。規模效應提升了學習部門的獲利能力，行銷端也在篩選高毛利案件的同時拉抬了整體毛利率。

不足之處

智慧硬體表現疲弱： 智慧硬體營收人民幣8,680萬元，年減 -31.5%

行銷營收萎縮： 線上行銷營收年減 -7.7%，公司選擇性承接高毛利案件

整體營收成長放緩： 總淨營收增幅僅 +3.5%，受硬體、廣告逆勢成長所拖累

在裝置需求放緩與零件成本走升的雙重影響下，硬體業務的營收與利潤率同步下滑。整體成長率偏低的原因，也在於學習以外兩大支柱的逆勢下滑。母公司網易的借款情況及監管環境相關說明，亦載於財務公開揭露中。

公司怎麼說

執行長周楓提及連續第八季的營業獲利以及穩健的營運現金流，並表示公司正朝更健康、可持續的成長方向邁進。他指出，人工智慧已在學習與廣告業務上反映於實際業績，並將「領思」、「人工智慧訂閱」業務的擴張、高毛利行銷的篩選策略，以及「ConfRex」與人工智慧代理的優化，列為未來的成長主軸。

市場反應與後續觀察重點

營業利益大幅放大，且學習核心業務支撐整體營收，成為掩蓋營收不如預期及硬體、行銷逆勢成長疑慮的利多因素。

留意學習服務成長率是否能維持在20%上下。

觀察高毛利行銷案件篩選策略在營收下滑之際，能否進一步推升利潤率。

後續追蹤智慧硬體需求與零件成本壓力是否緩解。