실적분석 2026년 8월 27일

Canadian Solar($CSIQ) 2026年第二季業績分析 — 營收優於預期，虧損與毛利承壓致盤後走弱

業績成績單

營收： 12.1億美元 (較去年同期 -29%，市場預期 11.36億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 一般公認會計原則(GAAP)基礎下歸屬普通股股東每股虧損 1.40美元 · 市場預期為調整後基準 -$1.23，無法直接比較

指引： 維持 — 重新確認美國市場 2026年模組 6.5~7.0GW、儲能 4.5~5.5GWh，並提出第三季營收 13億~15億美元

股價反應： 盤後 -6.42% ($12.98) — 韓國時間 08-27 20:58 基準

正面亮點

儲能出貨超標： 內外部執行專案合計達 3.7GWh，超越公司指引的 2.8~3.2GWh。

營收逼近指引上緣： 淨營收 12.1億美元，落於公司所提 10億~12億美元區間的上緣。

美國電池工廠啟動： 印第安納州異質接面(HJT)電池工廠第一階段(名義產能 2.1GWp)正式開幕。

模組出貨 3.1GW 中近半數銷往北美，儲能合約訂單存量達 35億美元，增添中長期能見度。美國製造擴張在此階段被視為超越短期成本的策略主軸。

待改進之處

歸屬普通股股東淨虧損擴大： 一般公認會計原則基礎下歸屬淨虧損約 7,700萬美元，每股虧損 1.40美元，較前一季惡化。

毛利率急降： 毛利率 13.9%，自前一季的 25.1%、去年同期的 29.8% 大幅滑落。

專案銷售遞延： 專案開發部門因預定銷售延至下半年，單季業績偏弱。

毛利率下滑反映前一季關稅退稅效應消退，加上儲能利潤率正常化所致。營運費用因工廠擴建初期成本與物流費用而較前一季增加。

公司說了什麼

管理層將美國製造定位為中期策略核心，並說明印第安納州電池工廠的擴建初期成本將持續壓抑年底前的獲利表現。遞延至第二季的專案銷售預計將於第三季完成，屆時專案開發部門業績有望優於前一季。

市場反應與後續觀察重點

營收雖優於預期，但虧損擴大、利潤率正常化與專案銷售遞延交織下，盤前賣壓明顯升溫。

第三季營收與毛利率能否落在公司指引區間內(營收 13億~15億美元，毛利率 13.5~15.5%)

遞延的專案銷售是否能於下半年財報中實際認列

印第安納州電池工廠擴建成本對利潤率的壓抑程度