실적분석 2026년 8월 12일

思科($CSCO) 2026 會計年度第 4 季財報分析 — 營收與調整後獲利雙雙超預期，盤後仍走跌

實績成績單

營收: 172.52 億美元(年增 +18%,市場預期 168.27 億美元)✅ 優於預期

EPS(每股盈餘): 調整後 1.22 美元(預期 1.17 美元)✅ 優於預期 · 一般會計準則(GAAP)攤薄 0.97 美元

財測: 新版出爐 — 下季營收 180~182 億美元、調整後 EPS 1.32~1.34 美元;2027 會計年度營收 722~734 億美元、調整後 EPS 5.05~5.11 美元

股價反應: 盤後 -4.14% ($118.75) — 截至韓國時間 08-13 06:00

亮點

財報驚喜: 營收 172.52 億美元、調整後 EPS 1.22 美元,雙雙優於預期

訂單動能: 第 4 季產品訂單年增 +35%,網路類訂單 +40%

人工智慧基礎建設: 全年度訂單 93 億美元,明年相關營收上看約 75 億美元

以網路業務為核心的需求復甦,已從區域擴及至各客戶族群;超大規模雲端業者的拉貨,更進一步強化成長敘事。經營層強調,執行力已超越財測上緣,並繳出創紀錄的生產力指標。

隱憂

毛利率壓力: 調整後毛利率 66.3%,低於去年同期的 68.4%

服務業務停滯: 第 4 季服務營收與去年相比幾乎持平

期待已高: 即使繳出亮眼成績,提前反映的利多與高期待仍轉化為賣壓

產品端成長明確,但毛利率與服務動能略顯落後。若下季財測無法被解讀為積極進取,「好財報、失望股價」的劇本恐將重演。

公司怎麼說

執行長強調,憑藉創紀錄的收尾與資安網路競爭優勢,公司已準備好協助客戶因應其導入人工智慧的方式。財務長則說明,4 季營收、調整後營業利益及每股盈餘均超越財測上緣,並表示明年將同時兼顧持續成長與股東回報。

市場反應與後續觀察重點

數據雖優於預期,但人工智慧與網路題材利多早已提前反映,加上毛利率下滑,市場解讀為「利多實現後的稍事歇息」,因而湧現賣壓。

需觀察下季營收與調整後 EPS,能否落在公司所釋出區間中的相對位置。

應留意調整後毛利率是否進一步走低,以及能否透過產品組合與成本控管加以守穩。

須檢視人工智慧基礎建設訂單轉化為實質營收的速度,以及對超大規模雲端客戶的依賴程度。