실적분석 2026년 8월 4일

康明斯($CMI) 2026年第二季業績分析 — 營收創新高、調升展望仍不及每股盈餘預期，盤後股價重挫

業績成績單

營收： 94.57億美元 (較去年同期約 +9%，市場預期為 93.29億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： $6.73 (一般會計準則稀釋，未提供調整後每股盈餘·預期 $7.18) ❌ Miss

展望： 調升 — 2026年全年營收年比 +10~13%(先前 +8~11%)，EBIT佔比 18.0~18.5%(先前下緣 17.75%)

股價反應： 盤後 -6.68% ($605.5) — 韓國時間 08-04 20:54 為準

值得肯定的亮點

創紀錄營收： 第二季淨營收94.57億美元，較去年同期86.43億美元成長約9%

展望調升： 全年營收 +10~13%，利潤率下緣調升，顯示對全年信心再確認

發電部門： 電力系統營收23億美元(+19%)，資料中心需求為成長動力

康明斯是一家涵蓋柴油與天然氣引擎、發電設備及零件經銷的全球動力企業。2026年第二季(6月30日結帳)淨營收94.57億美元，依公司公告為史上第二季最高紀錄，由北美(+8%)與中國為主的海外市場(+12%)共同貢獻，超出分析師93.29億美元的營收預期，外在成長動能持續。

按部門來看，電力系統營收達23億美元，較去年同期成長19%，EBIT佔比達24.5%，高於去年同期的22.8%。美國、中國及亞太地區資料中心的備用與主電源需求為核心動能。經銷部門亦受惠於北美發電產品需求，營收達33億美元(+9%)。

全年展望同步上調。2026年營收年比 +10~13%(先前 +8~11%)，EBIT佔比為 18.0~18.5%(先前 17.75~18.5%，以排除第一季燃料電池事業處分相關費用為基礎)，下緣調高。執行長預期下半年表現將優於上半年。

令人失望之處

每股盈餘不及預期： 一般會計準則稀釋6.73美元，較預期7.18美元短少約0.45美元

利潤率下滑： EBIT佔比 17.5%(去年同期 18.4%)，受績效獎金成本負擔影響

市場失望： 雖營收與展望出現利多，但獲利未達預期的解讀仍占上風，盤後股價急跌

歸屬於普通股的淨利為9.32億美元(2026年第二季)，高於去年同期的8.90億美元，稀釋每股盈餘6.73美元，亦較去年同期的6.43美元成長，但仍不及市場預期的7.18美元(調整後基礎共識)。公司於本季未單獨揭露調整後每股盈餘，並表示包含不利的一次性稅項2,900萬美元(每股0.21美元)。即便簡單加回，約為6.94美元，與預期仍有落差。

以合併基礎來看，EBIT為16.53億美元(營收佔比17.5%)，絕對金額雖較去年同期的15.87億美元成長，但佔營收比重自去年同期的18.4%下滑。公司說明主要原因是因全年有望創紀錄業績而帶來的績效獎金(激勵)成本增加。引擎、零件及經銷等多個部門亦呈現相同趨勢。

儘管營收暢旺與展望調升等正面因素並存，但每股盈餘不及預期且利潤率下滑，對短期投資人情緒的影響更為顯著。對處於本益比偏高區間的股價而言，傳遞出「成長已確認，但獲利品質低於預期」的訊息。

公司怎麼說

執行長 Jennifer Rumsey 表示，資料中心備用電源訂單與北美卡車市場改善，是帶動第二季創紀錄業績的主因。公司在需求擴大與執行力推動下，即使面臨複雜的總體環境仍繳出佳績，並調升全年展望，預期下半年將強於上半年。基於美國道路用車的法規可見度與主要市場動能，公司對客戶回應與獲利成長均展現信心。

展望調升的背景包括北美道路用卡車、中國建設及發電需求的增強。同時，公司指出EBIT利潤率較去年同期下滑源於績效獎金成本，預期下半年與全年仍將高於去年。市場對樂觀基調與展望調升本身抱持正面解讀，但對當季獲利未達預期與利潤率壓力反應更為強烈。