실적분석 2026년 7월 31일

高露潔-棕欖($CL) 2026年第二季業績分析——調整後EPS優於預期、年度指引小幅上調，盤後仍走弱

業績成績單

營收： 53.61億美元（年增 +4.9%，預期 53.58億美元）✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： 基本業務基礎 $0.99（預期 $0.95）✅ 優於預期

指引： 上調——2026年基本業務EPS成長上調至中位數百分比（先前為低至中位數），毛利率上調至「大致持平」，營收成長2~6%、有機營收1~4%維持不變

股價反應： 盤後 -1.75% ($90) — 韓國時間 07-31 20:50 資料

表現亮點

調整後獲利優於預期： 基本業務EPS 0.99美元，較預期0.95美元高出約4%

利潤率改善： 毛利率61.5%，年比擴大140個基點

指引上調： 全年基本業務EPS與毛利率展望小幅調升

這家銷售牙膏、洗劑、寵物貓狗飼料等民生必需品的公司，第二季營收達53.61億美元，年增4.9%（去年同期為51.10億美元），略高於市場預期（53.58億美元）。一般會計準則EPS為0.86美元，年減5%，但扣除重整等一次性費用後的基本業務EPS為0.99美元，年增8%（去年同期0.92美元），優於市場共識預期。

獲利能力面尤其亮眼。毛利率自去年同期的60.1%大幅提升至61.5%，基本業務基礎的營業利益率亦小幅改善至21.4%。上半年營業活動現金流為17.42億美元，發放股利前的自由現金流為14.76億美元，皆高於去年。公司將全年毛利率展望由原先的「下滑」上調至「大致持平」，基本業務EPS成長則由「低至中位數百分比」上調至「中位數百分比」。

美中不足之處

北美表現疲弱： 北美營收與有機營收均年減3.0%

成長動能放緩： 有機營收成長2.4%，低於市場期待

銷量停滯： 整體銷售量增幅僅約1%，仍依賴價格驅動

雖然數字上出現獲利驚喜與指引上調，但若檢視成長的「品質」，仍有令人失望之處。剔除匯率與併購影響後的有機營收成長僅2.4%，其中部分（0.4個百分點）受私募品牌寵物食品業務縮減影響。新興市場表現穩健，但北美營收與有機營收分別下滑3.0%，銷售量亦年減3.9%。

以區域來看，拉丁美洲（營收 +13.7%、有機營收 +5.3%）與亞太地區（有機營收 +5.2%）帶動成長，歐洲、中東與非洲及Hill's寵物營養業務則僅小幅增長。廣告費用年增15%，用於品牌再投資，但短期內可能被視為成本壓力。一般會計準則營業利益因一次性費用等因素年減6%，僅看調整前損益可能會有不同感受。

公司怎麼說

董事長兼執行長Noel Wallace表示，即使在艱困的營運環境下，公司在廣泛區域與品類的營收與獲利仍同步成長，成長動能得以延續。他說明，五個事業部門中有四個、四個品類中有三個的淨營收與有機營收皆見增長，全球有機銷量成長已連續三季較前一季改善。他並強調，毛利率、營業利益、淨利、每股盈餘與自由現金流均較去年同期成長。

同時，考量今年下半年市場波動仍將持續，公司表示將依循2030策略，持續投入於優質與科學導向的新產品，並透過全通路創造需求，同時維持廣告投資。全年淨營收成長2~6%、有機營收1~4%指引維持不變，但毛利率與基本業務EPS展望均上調一級。市場似乎更重視北美疲弱與溫和的有機營收成長，而非獲利與利潤率的上調。