실적분석 2026년 8월 4일

開拓重工($CAT) 2026年第二季財報分析 — 調整後EPS與營收雙雙大幅超出預期

財報成績單

營收： 205億美元 (較去年同期 +24%，預期 191.75億美元) ✅ 擊敗預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 8.17美元 (預期 6.20美元) ✅ 擊敗預期 · 一般會計準則 7.77美元

指引： 未提供 (新聞稿未列出下季及年度營收、每股盈餘具體數字預測)

股價反應： 盤後 +10.35% ($915.92) — 截至韓國時間 08-04 20:45

表現優異之處

單季營收創歷史新高： 205億美元，公司首次單季突破200億美元

獲利大幅超越預期： 調整後每股盈餘 8.17美元，遠高於預期 6.20美元

三大事業群同步成長： 營建、動力與資源事業的營收與獲利均較去年同期成長

生產營建與礦山設備以及發動機、渦輪機的開拓重工，2026年第二季(4~6月)營收與盈餘達205億美元，較去年同期166億美元成長24%。銷售量增加約31億美元與售價改善5.95億美元為主要動能，終端使用者設備銷售擴大帶動了銷量成長。

調整後每股盈餘為8.17美元，較去年同期4.72美元大幅攀升，也遠遠超越分析師預期的6.20美元。一般會計準則下的每股盈餘為7.77美元。營業利益達42.95億美元，較去年同期增加50%，營業利益率(調整後為21.9%)改善至20.9%。歸屬於普通股股東的淨利為35.93億美元。

以事業群來看，營建產業營收83.46億美元(+35%)、動力與能源82.38億美元(+17%)、資源產業46.48億美元(+20%)，三大主力事業群均同步成長。營建事業獲利增加57%、動力與能源增加30%、資源增加23%，北美市場營收較去年同期成長37%，引領各地區成長。季度內執行股票回購15億美元、配發股利7億美元等股東回報共計22億美元，營業現金流44億美元，季底現金部位達67億美元。

令人遺憾之處

製造成本負擔： 動力與資源事業部門期間製造成本增加，部分侵蝕獲利

包含關稅退稅： 營業利益中反映預期關稅退稅3.92億美元

結構調整成本： 出售部分非美國子公司等產生調整項目

雖然財報本身強勁，但若細看數字背後，仍需同時考量成本與一次性項目。儘管動力與能源事業部門銷售擴張，但製造成本惡化1.49億美元限制了獲利增幅；資源事業部門製造成本也惡化1.58億美元，部分抵銷了銷量成長的效果。公司將此主要歸因於期間製造成本增加。

此外，第二季營業利益包含與國際緊急經濟權力法(IEEPA)相關的預期關稅退稅3.92億美元。此因素拉高了利潤率與獲利水平，因此難以預期每季都會重複相同規模。區分調整後每股盈餘與一般會計準則的項目包括：與部分非美國子公司出售相關的結構調整成本1.39億美元(每股約0.30美元)，以及其他結構調整0.63億美元(每股約0.10美元)。

財務方面，存貨從年底的181億美元增加至6月底的206億美元，現金及約當現金則從年底約100億美元減少至67億美元。這是股票回購、股利發放與營運資金增加共同作用的結果，只要需求得以支撐並非問題，但存貨與現金流的後續走勢仍需於下季持續觀察。在石油與天然氣應用方面，鑽井服務用往復式引擎銷售下滑被提及為部分抵銷因素。

公司怎麼說

管理層將本季評價為公司史上首次單季營收與盈餘突破200億美元的里程碑。董事長兼執行長 Joe Creed 說明，客戶的關鍵業務需求與員工克服挑戰的努力共同造就了這項成果，並強調強勁的訂單流入與持續成長的訂單存量展現出三大主力事業群的整體動能。新聞稿未提供下季或年度營收、每股盈餘的具體數字指引。市場顯然將財報數字、全事業群成長以及對訂單與存量的信心基調，置於比「缺乏官方展望」更重要的位置。

市場反應與後續觀察重點

在調整後每股盈餘與營收同步、大幅超越預期，加上公司史上首次單季突破200億美元營收，以及營建、動力、資源三大事業群全面成長的相互加持下，市場於財報發布後立即出現強烈反應。利潤率改善、股東回報以及管理層對訂單與存量所作的評論，助長了「此非一次性亮眼成績」而需求動能有望延續的預期。然而，關稅退稅的反映部分以及製造成本上升，仍是評估下季獲利品質時需要打折的考量因素。

需確認資料中心等發電用大型引擎與渦輪機需求，是否持續支撐動力與能源事業的營收成長。

在剔除關稅退稅效果後，營業利益率能否仍維持在20%出頭的水準，仍待觀察。

存貨增加與經銷商、終端使用者銷售流向是否相互匹配、並無過剩存貨信號，亦需持續檢視。