실적분석 2026년 8월 27일

寶尊($BZUN) 2026年第2季財報分析 — 由虧轉盈、上調2028年目標，營收小幅低於預期

業績成績單

營收： 人民幣27.43億元（約4.04億美元）（年增 +7.5%，預期人民幣27.70億元）❌ 未達標

EPS（每股盈餘）： 每ADS人民幣0.29元（0.04美元），調整後基礎為人民幣0.42元（0.06美元）（由去年同期虧損轉為盈餘，市場預期統計樣本較少）

財測指引： 上調 — 2028年全年調整後營業利益目標上調至至少人民幣7億元（原為人民幣5.5億元）

股價反應： 盤後 +2.84%（$2.9） — 以韓國時間 08-27 21:09 為準

表現亮眼之處

營業利益由虧轉盈： 2026年第2季營業利益為人民幣6,340萬元、營業利益率2.3%

品牌管理業務 +21.9%： 營收人民幣4.86億元，由Gap業務帶動

上調2028年目標： 調整後營業利益至少人民幣7億元

作為中國品牌電商與品牌營運商，本季的重點在於獲利品質優於規模成長率先回溫。存貨天數同步縮短，營運資金管理亦同步改善。

表現不如預期之處

營收小幅低於預期： 人民幣27.43億元，未達人民幣27.70億元預期

電商商品銷售 -9.6%： 家居、家具與美妝類別表現疲弱

品牌管理業務仍處虧損： 調整後營業虧損人民幣3,300萬元

服務營收雖呈兩位數成長，但部分商品銷售業務仍顯乏力。品牌管理業務的虧損幅度雖已收斂，但要轉為盈餘仍需再下一城。

公司怎麼說

管理層強調，即使在消費力疲弱的環境下，營運效率與獲利品質仍持續改善。市場普遍將2028年目標上調解讀為中長期成長信心的訊號。

市場反應與後續觀察重點

由虧轉盈與中長期目標上調的正面意義，大於營收小幅未達預期的負面影響，盤前買盤因而湧入。

觀察電商商品營收下滑能否於下一季止穩。

關注品牌管理業務是否轉為調整後營業盈餘。

檢視人工智慧與自動化能否持續推升毛利率擴張。