실적분석 2026년 8월 4일

必和必拓($BP) 2026年第2季業績分析 — 調整後每股盈餘與營收雙雙超預期，配息調升盤後股價仍持平

業績成績單

營收： 691.05億美元（較去年同期 +48.2%，市場預期為 599.20億美元） ✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： $2.22（以美國存託憑證為基礎的替代成本利潤，預期 $1.80） ✅ 優於預期

展望指引： 新增提供 — 第3季上游產量為每日2,100~2,250千桶油當量，全年資本支出135~140億美元、資產處分等回收80~90億美元

股價反應： 盤後 +0.15% ($44.33) — 截至韓國時間 08-04 20:49

正面亮點

調整後獲利超出預期： 以美國存託憑證為基礎的調整後每股盈餘2.22美元，遠高於預期的1.80美元

營收與現金流： 營收691.05億美元，營運現金流108.6億美元，均優於上季與去年同期

財務與股東回饋： 淨債務縮減至222.5億美元，普通股配息調升至每股8.660美分，較上季增加4%

必和必拓($BP)為英國綜合性能源企業，2026年第2季替代成本（RC）利潤為57.3億美元（歸屬BP股東），較去年同期的23.5億美元翻倍以上成長。公司表示，主要動能來自原油與天然氣實現價格上漲、煉油利差改善以及客戶與產品部門的強勁表現。同季歸屬BP股東的淨利潤（報告基準）為39.1億美元，若加計存貨評估損失7.2億美元（稅後）與調整項目淨負面影響11.0億美元（稅後），即可還原為替代成本利潤。

營運現金流達108.6億美元，即使扣除約10億美元的營運資金淨增加，金額仍較上季（28.6億美元）大幅成長。淨債務從第1季底的253.1億美元降至第2季底的222.5億美元；公司指出，淨債務加計混合證券、租賃及波斯灣結算負債的總和較上季減少69億美元。在股東回饋方面，第2季將普通股配息提高至每股8.660美分，較上季調升4%。

不足之處

營運疲弱： 上游設備可靠度92.4%，產量為每日2,201千桶油當量，均較上季下滑

一次性與減損： 稅後淨減損約8億美元等調整項目拖累報告利潤

下一季放緩訊號： 對第3季客戶業績大幅放緩及產量下修指引提出警示

執行長梅克·歐尼爾（Meg O'Neill）坦承，財務表現強勁，但現場營運未達預期。2026年第2季上游設備可靠度為92.4%（第1季為95.7%），報告產量為每日2,201千桶油當量（第1季為2,339千桶），煉油稼動率94.7%、處理量每日1,467千桶，均低於上季。公司將部分原因歸咎於預定歲修與中東衝突影響，同時也自承維持一致的營運績效是一大課題。

報告利潤與調整後利潤之間的差距，也容易讓投資新手感到困惑。調整項目包括公允價值會計影響（稅前利益約10億美元）以及稅後淨減損約8億美元，再加上存貨評估損失後，報告淨利潤（歸屬BP股東39.1億美元）便低於替代成本利潤（57.3億美元）。展望指引方面，公司預期第3季客戶部門業績將較第2季大幅下滑，上游產量區間設為每日2,100~2,250千桶油當量，並保留中東干擾與季節性天氣等下檔風險因素。

公司怎麼說

執行長梅克·歐尼爾表示，這是其上任後首個完整季度，儘管能源市場動盪，統合事業模式仍發揮了力量。同時他也直言，近年績效未達股東期待，且在價值減損與低油價環境下的成本與負債體質不足，並提出強化財務體質、簡化投資組合、資本紀律、營運卓越、績效與責任文化等五大優先要務。在這個脈絡下，公司亦推動蓋爾森基興（Gelsenkirchen）煉油廠處分、奧地利零售業務和解、北海及美國生質氣（Akia）處分等結構調整。

展望指引的調性與其說是「展示數字」，更接近「強調執行與風險揭露」。公司重申第3季客戶業績放緩、中東敏感度、產量指引的下檔風險、全年資本支出135~140億美元、資產處分回收80~90億美元等數字，同時不斷傳達「以結果論英雄」的訊息。市場雖肯定業績亮眼，但更關注營運改善以及資產處分與投資執行能否如承諾兌現。

市場反應與後續觀察重點

業績本身優於市場預期，但在油價上漲循環中，能源股繳出亮眼成績已屬提前反映，同時營運指標轉弱、第3季客戶業績放緩的展望、以及新任執行長的結構改革課題接續浮現，導致盤後反應僅維持持平。配息調升與負債縮減強化了防禦性論述，但投資新手不應僅憑「調整後每股盈餘優於預期」便斷定趨勢反轉，仍須一併觀察產量與利差的可持續性，以及資產處分的現金回收進度。

觀察第3季上游產量能否穩定在所設區間（每日2,100~2,250千桶油當量）內，以及中東干擾影響的減輕程度。

在下一季財報中檢視煉油利差與交易業務能否持續支撐獲利，以及客戶部門利潤放緩的幅度。

追蹤全年資本支出135~140億美元、資產處分等回收80~90億美元的進度是否如期推動淨債務縮減與股東回饋。