Auna($AUNA) 2026年第二季業績分析 — 營收優於預期，獲利能力下滑導致盤後重挫

營收： 12億3,800萬索爾(2026年第二季，報告基礎較去年同期+13%・剔除匯率影響+9%，預期11.87億) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後每股盈餘0.50索爾(2026年第二季，報告每股盈餘0.40索爾)，預期0.27 ✅ Beat

展望指引： 維持 — 確認2026年全年營收成長率剔除匯率影響為10~14%(中位數約12%)，調整後息稅折舊攤銷前盈餘成長預期落在區間下緣

股價反應： 盤後 -7.75% ($5) — 截至韓國時間 08-19 06:07

營收12億3,800萬索爾： 較去年同期成長13%，超越預期的11.87億索爾。

現金流量大幅增加： 2026年第二季營運現金流量增加45%，自由現金流量增加181%(較去年同期)。

負債負擔減輕： 槓桿比率改善至3.6倍，中期目標為3.0倍以下。

三國以當地貨幣計算的營收均呈現成長。�魯受惠於Oncosalud企業客戶會員擴大及高難度手術增加，墨西哥6月起病人數量回升，哥倫比亞則因風險分攤型合約擴大而帶動成長。應收帳款回收改善、營運資金釋出，是現金流量改善的實質背景。

利潤率下滑： 調整後息稅折舊攤銷前盈餘為2億2,700萬索爾，剔除匯率影響後下滑9%(2026年第二季)。

淨利縮減至三分之一： 淨利降至3,300萬索爾，較去年同期的8,400萬索爾大幅縮水。

祕魯罰款： 與過去年度請款結算相關的罰款認列，壓縮了盈餘。

淨利下滑有相當大部分源自帳列匯兌利益減少6,100萬索爾。然而，墨西哥的人事成本投資、哥倫比亞風險分攤型合約的初期成本，以及祕魯的藥品費用與醫療人員薪資增加，皆為實際壓縮利潤率的因素。哥倫比亞的合約價格調漲須待下半年才會反映。

公司以墨西哥病人數量回升為由，維持全年營收展望不變，但下修盈餘展望至區間下緣，並說明三個地區的成本壓力屬暫時性。市場將重心放在「盈餘落在下緣」這一但書，而非營收目標的再次確認。

儘管營收與每股盈餘雙雙超出預期，股價仍遭拋售，原因是投資者對利潤率被壓縮的速度，看得比成長本身更為嚴峻。

墨西哥調整後息稅折舊攤銷前盈餘在第三季是否能延續較前季改善的趨勢

哥倫比亞下半年合約價格調漲能否實際反映至利潤率

槓桿比率能否持續降至目標的3.0倍以下

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