실적분석 2026년 8월 20일

Atour Lifestyle Holdings($ATAT) 2026年第二季財報解析——營收與調整後獲利優於預期，惟調升展望後盤後走弱

業績成績單

營收： 人民幣34.90億元（約5.14億美元）(年增 +41.4%，預期 32.33億美元) ✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： 確認中

展望： 2026年全年淨營收年增 +30% 指引

股價反應： 盤後 -2.70% ($36) — 韓國時間 08-20 20:51 基準

亮點

營收優於預期： 淨營收 34.90億人民幣，年增 +41.4%

零售高速成長： 零售營收 15.75億人民幣，年增 +63.2%

全年展望： 2026年淨營收年增 +30% 預期

作為中國生活風格酒店與零售集團，受惠於委託管理與加盟酒店擴張，以及零售品牌知名度提升，營運規模同步擴張。在營運酒店達 2,175 家（+19.2%），客房 24萬 2,526 間（+18.4%），開發中的委託管理與加盟 pipeline 達 811 家。

隱憂

同店表現疲弱： 營運18個月以上同店每可售房收入 由 347.2 元降至 336.8 元

酒店成本率上升： 酒店營運成本占營收比重 由 61.7% 升至 64.5%

管銷費用壓力： 銷售與行銷費用占營收比重 由 15.9% 升至 17.4%

整體每可售房收入小幅上升，但老店的入住率與房價同步下滑。淨利成長（+29.0%）慢於營收成長（+41.4%），同樣反映成本增速快於營收的結果。

公司怎麼說

創辦人兼執行長王海軍表示，在「中國式體驗、品牌驅動卓越」三年策略下，酒店端以品質為先，零售端則持續強化核心品類競爭力。未來將圍繞用戶需求，精進產品品質與品牌、組織能力，追求酒店與零售雙業務更高品質的成長。

市場反應與後續觀察重點

儘管營收優於預期並提出全年淨營收 +30% 的展望，賣方仍先聚焦於同店動能放緩與成本占比攀升。

下半年能否延續全年淨營收 +30% 的指引

營運18個月以上同店每可售房收入下滑趨勢能否止穩

酒店與零售的成本率及管銷費用占比能否再度回落