실적분석 2026년 8월 18일

亞瑪體育($AS) 2026年第二季業績分析——營收與調整後每股盈餘雙雙超出預期、全年展望上修

業績成績單

營收： 16.33億美元 (年增 +32%，預期 15.39億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後攤薄 0.22美元 (預期 0.10美元) ✅ 優於預期 · 報告攤薄 0.18美元

展望： 上修——全年報告營收成長約 24%，調整後攤薄每股盈餘 1.27~1.30美元 / 第三季調整後攤薄每股盈餘 0.31~0.33美元

股價反應： 盤後 +1.32% ($33) — 韓國時間 08-18 20:44 基準

正面亮點

全業務部門雙位數成長： 技術服飾 +32%·戶外 +37%·球拍類 +24%

調整後每股盈餘大幅超預期： 調整後攤薄 0.22美元，為預期 0.10美元的兩倍以上

全年展望上修： 營收、利潤率與每股盈餘預測同步調升

Arc'teryx、Salomon Softgoods、Wilson Tennis 360 為主要成長動能；技術服飾既有門市與官方商城營收成長 17%。公司表示，即便扣除關稅退稅，調整後利潤率與每股盈餘仍優於公司自身展望。

不足之處

關稅退稅屬一次性收益： 淨利中反映 5,010萬美元的淨關稅退稅

存貨增加 19%： 季底存貨擴增至 18.97億美元

關稅假設不變： 全年展望仍維持現行 301 條關稅稅率不變

調整後毛利率與營業利潤率的擴張中，有 390 個基點來自淨關稅退稅；球拍類部門調整後營業利潤率 17.2% 中，亦有 970 個基點為退稅貢獻。報告基礎下的銷售與管理費用增加 30%(9.092億美元)，調整後基礎下增加 33%(8.97億美元)，顯示持續的成長投資壓力。

公司怎麼說

執行長鄭 James 評估指出，Salomon Softgoods、Arc'teryx 既有門市與 Wilson Tennis 360 帶動了全部門、全地區與全通路的雙位數成長。財務長 Andrew Page 則表示，將持續對三大成長引擎進行再投資，並上修全年營收、利潤率與每股盈餘展望。

市場反應與後續觀察重點

雖然營收與調整後每股盈餘大幅超越預期，且全年目標也同步調升，但因關稅退稅墊高了獲利，市場反應相對冷靜。

需觀察第三季營收成長 18~20% 與調整後每股盈餘 0.31~0.33 美元指引是否能順利達成。

待關稅退稅效果褪去後，需留意利潤率將穩定在哪一水準。

9 月 17 日的投資人日活動上，Arc'teryx、Salomon、Wilson 的中長期目標如何設定，值得密切關注。