실적분석 2026년 8월 4일

阿波羅($APO) 2026年第二季業績分析——調整後每股盈餘小幅未達預期，費用營收優於預期、盤後股價小幅走弱

業績成績單

營收： 13.43億美元(費用相關營收，年增 +22.6%，預期 13.33億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整基準 2.11美元(預期 2.16美元) ❌ 未達預期 ※一般會計歸屬於普通股股東之每股盈餘為2.18美元，基準不同故不直接與預期比較

指引： 未提供——下一季與全年營收、獲利數字展望未見於新聞稿

股價反應： 盤後 -0.32% ($129) — 韓國時間 08-04 20:53 基準

表現優異之處

史上最高獲利： 費用相關利益 7.85億美元(+25%)，利差相關利益 8.77億美元(創紀錄)

費用營收優於預期： 費用相關營收 13.43億美元，超越預期 13.33億美元(年增 +22.6%)

規模擴大： 管理資產約 1.05兆美元，第二季資金流入 600億美元

阿波羅是一家同時經營另類資產管理與以Athene為核心之退休服務的公司。本季兩大主軸的核心獲利指標均創下單季歷史新高，再次確認費用與保險利差同步發力的結構。費用相關利益較去年同期成長25%，費用相關營收也成長22.6%，略優於市場預期。

管理資產截至2026年6月底約1.05兆美元，受惠於第二季600億美元的資金流入與近12個月2,980億美元的表現。資產佈建(新投資、貸款等)740億美元、總資本動用1,110億美元，亦顯示平台活動相當熱絡。公司亦宣告每股普通股0.5625美元的現金股利(支付日2026年8月31日)。

美中不足之處

調整後每股盈餘未達預期： 調整後每股淨利 2.11美元，較預期 2.16美元低0.05美元

帳列投資利益表現不佳： 帳列投資利益 1,600萬美元，較去年同期減少約66%

另類投資報酬未達目標： Athene另類投資單季報酬率約9%，低於長期期望(年化11%)

以市場主要關注的調整後淨利(費用、利差、帳列投資利益加總後再反映控股公司利息與稅負等)為基準，每股為2.11美元，略低於公布前取得的市場共識2.16美元。一般會計歸屬於普通股股東之淨利為13.36億美元、每股2.18美元(2026年第二季)，但因市場共識為調整基準，故不宜直接與一般會計數字比較。

帳列投資利益因實現績效報酬縮減與出場(回收)環境放緩，僅達1,600萬美元。退休服務方面，另類投資組合報酬率約9%，未達管理階層視為長期平均的年化11%，使另類投資淨投資利益較長期期望少約7,600萬美元。淨利差亦為1.14%，較去年同期的1.22%小幅下滑。

公司怎麼說

董事長兼執行長 Marc Rowan 表示，第二季業績反映資產管理與退休服務雙雙創下歷史新高獲利，整體語調強調事業品質與規模擴大。訊息中提到，正致力於讓私募市場更透明、更具流動性並擴大可及性，並在資本需求增加的環境中，自身資產佈建能力與本金投資思維將有助於打造下一階段，流露出信心。

本次新聞稿與詳細業績資料中，並無下一季、全年營收與獲利的公司正式指引數字。雖可確認股利維持、結合庫藏股買回與策略投資並行回饋股東的資本配置方向，但並未提出新的數字型業績展望。市場呈現同時消化「管理與退休獲利強勁」的敘事與「調整後每股盈餘略低於預期」結果的氛圍。

市場反應與後續觀察重點

公布後盤後股價幾乎持平後小幅下滑。費用、利差利益創新高且管理資產突破1兆美元固然正面，但調整後每股盈餘略低於市場共識，加上帳列投資利益與另類投資報酬率令人失望，市場自然解讀為這阻擋了超出預期的反彈。也有看法認為，成長故事已在相當程度上反映於股價，「驚喜幅度」並不大。

需確認下一季調整後淨利是否能穩定超越市場共識(分析師預期)，未達預期的幅度是否為一次性。

須留意帳列投資利益復甦關鍵的私募基金與混合型基金回收(出場)環境是否改善。

退休服務淨利差與另類投資報酬率能否回到長期期望水準，以及資金流入速度能否維持，為中期觀察重點。