실적분석 2026년 7월 30일

亞馬遜($AMZN) 2026年第二季財報解析 — 營收超預期、雲端業務37%高速成長，盤後股價走強

財報成績單

營收： 2,006億美元（年增 +20%，預期 1,964.33億美元）✅ Beat

EPS（每股盈餘）： $5.75（預期 $1.82，+215.9%）✅ Beat

展望： 第三季營收 1,970億～2,020億美元（年增 +9～12%），營業利益 225億～265億美元（去年同期 174億）

股價反應： 盤後 +8.04%（$254.44） — 以韓國時間 07-31 06:00 為準

亮點

雲端業務 37% 成長： AWS 營收 422億美元，為 18 個季度以來最高增速

營業利益飆升： 整體營業利益 275億美元，年增 43%

廣告與配送同步走強： 廣告營收 +26%，Prime 當日及隔日配送大幅擴張

亞馬遜的核心成長引擎——AWS（亞馬遜雲端）營收達422億美元，年增37%，年化營收規模攀升至約1,690億美元。營業利益為166億美元，較去年同期（102億美元）增加64%，利潤率回升至39.4%；公司並表示人工智慧與晶片業務的年化營收均已突破250億美元。雲端業務重新進入「成長加速」區間，是本次財報最大的亮點。

北美營收為1,162億美元（+16%），國際營收為422億美元（+15%），電商業務表現同樣穩健。廣告營收為198億美元，年增26%；公司說明上半年針對Prime會員的當日及隔日配送件數成長逾40%，刷新配送速度紀錄。合併營業利益率為13.7%，高於去年同期的11.4%，本季在規模與獲利能力上交出雙重改善。

不足之處

自由現金流轉為赤字： 近12個月自由現金流為76億美元淨流出

資本支出激增： 以 AI 基礎設施為主的設備淨支出，較去年同期增加661億美元

第三季成長規模放緩： 營收展望 +9～12%，表面上低於第二季的 +20%

近12個月營業現金流達1,614億美元，年增33%，但資本支出增幅更為陡峭，使自由現金流轉為76億美元淨流出。公司明確指出，增加的部分有相當比重來自 AI 相關投資。雖可理解為追求長期競爭力的先行投入，但在短期內仍形成「獲利亮眼、現金卻流失」的壓力。

第三季營收展望（+9～12%）表面上較第二季成長率為低。不過公司補充說明，若排除Prime Day時點差異，成長率將再高出約4個百分點，並已反映約0.8個百分點的匯率逆風。成長放緩究竟屬實，還是僅為一次性比較基期因素，有待下季財報驗證。記憶體晶片等零件供應、關稅與需求放緩風險，公司亦列為展望的假設前提。

公司怎麼說

執行長 Andy Jassy 同時強調雲端業務成長加速、AI 與晶片業務規模化、配送速度改善，以及廣告業務走強，語調樂觀並指出下半年的顧客端準備仍有進一步空間。從數字來看，「雲端業務重新起跑」傳達了最重的訊號，電商與廣告則扮演支撐該敘事的輔助角色。

第三季展望若僅看營收成長率數字，乍看偏保守，但營業利益區間（225億～265億美元）已預設相較去年同期174億美元的明顯成長。市場將此解讀為，與其擔憂短期規模放緩，不如肯定 AI 投資回收正逐步轉化為獲利能力。淨利大幅躍升的相當比重來自對Anthropic投資的評價利益等業外項目，經營層亦明確加以區分。

市場反應與後續觀察重點

盤後股價走強的核心，在於「雲端業務重新加速」獲得數字驗證。營收優於預期、營業利益大幅成長，加上 AI 與晶片年化營收分別突破250億美元的具體成績相互疊加，使市場主流解讀為：大規模資本支出正被視為成長引擎，而非單純的成本負擔。每股盈餘表面數字因投資評價利益而失真，因此市場反而更聚焦於營收、雲端、營業利益與第三季獲利展望作出反應。

需關注下季 AWS 成長率是否能維持在 30% 段中後段水位。

須留意資本支出執行節奏與自由現金流赤字幅度是否收斂。

應檢視 AI 與晶片業務年化營收是否持續突破 250 億美元門檻並進一步擴張。