실적분석 2026년 8월 27일

Affirm Holdings($AFRM) 2026 會計年度第 4 季財報解析——營收與總交易額超越預期，並提出新指引

實績成績單

營收： 11.66 億美元 (年增 +33%，預期 11.07 億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 一般會計準則稀釋 EPS 4.62 美元 (含遞延所得稅備抵評價回轉約 14.5 億美元)。調整後預期 0.82 美元與揭露基準不同，難以直接比較，但以報告數字來看為 ✅ 優於預期

指引： 新提出——2027 會計年度第 1 季營收 11.9 億至 12.2 億美元，全年總交易額 640 億美元以上

股價反應： 盤後 +7.76% (83.5 美元)——以韓國時間 08-28 06:00 為準

正面看點

營收驚喜： 11.66 億美元，超越預期 11.07 億美元，年增 +33%

總交易額加速： 141 億美元 (+36%)，亦突破先前指引上緣(134.5 億)

獲利能力改善： 調整後營業利益率 30.3%(年增 +3 個百分點)，調整後營業利益 3.53 億美元

先買後付網路的交易規模再度維持 30% 級距的成長，信用卡等消費者直接通路撐起動能。扣除交易成本後營收(會計準則毛利)亦達 5.89 億美元，較去年同期成長 39%，單位經濟同步改善。

遺憾之處

EPS 一次性比重高： 16.2 億美元淨利中，相當比例來自稅項回轉(非現金)

當季交易展望偏弱： 第 1 季總交易額指引(137 億至 140 億美元)低於前一季實績

成長續航待驗證： 全年 640 億美元以上的總交易額目標，仍須以實際執行成果加以證明

單看每股盈餘的暴增容易產生錯覺。稅前盈餘僅約 1.69 億美元，因此經常性獲利能力須另行列計。年初當季為交易淡季，指引下緣能否守住，以及信用卡與商家網絡的擴張，將是後續觀察重點。

公司怎麼說

管理層說明總交易額、營收與利潤率指標皆超越前次指引上緣，並特別點出因美國遞延所得稅備抵評價回轉而產生的一次性稅務利益。新會計年度則提出總交易額 640 億美元以上，以及調整後營業利益率超過 30.5% 的目標，展現同時拉抬成長與獲利能力的基調。

市場反應與後續觀察重點

營收與總交易額雙雙優於預期，加上新會計年度指引高於市場期待，帶動買盤進場。在每股盈餘數字亮眼但一次性稅務比重偏高之下，市場依據本業指標作出反應。

留意 2027 會計年度第 1 季營收是否落在指引區間(11.9 億至 12.2 億美元)。

觀察 Affirm 卡總交易額與活躍會員數能否延續前季動能。

檢視逾期、呆帳等信用成本是否侵蝕利潤率指引(調整後營業利益率 28% 至 30%)。