실적분석 2026년 8월 27일

Autodesk($ADSK) 2027會計年度第2季財報分析——營收與調整後EPS雙雙優於預期，盤後股價下跌

實績成績單

營收： 20.46億美元 (較去年同期 +16%，預期 20.11億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 EPS 3.30美元 (預期 3.12美元) ✅ 優於預期

指引： 上修——2027會計年度營收 82.95~83.45億美元，計費 85.75~86.50億美元(包含MaintainX)。調整後營業利潤率維持約39%，自由現金流縮窄至27.25~27.50億美元上限

股價反應： 盤後 -7.24% ($251) —— 截至韓國時間 08-28 06:00

表現亮眼之處

營收與調整後EPS同步超標： 營收 20.46億美元(+16%)，調整後 EPS 3.30美元雙雙突破預期

全年營收與計費指引上修： 反映MaintainX貢獻與本業成長

Make業務與現金創造力穩健： Make營收 +26%，自由現金流 5.61億美元(+24%)

設計(Design)與建築、工程、施工、營運(AECO)支撐了整體成長，調整後營業利潤率達41%，較去年同期提升2個百分點。計費亦達18.54億美元，較去年同期成長10%。

令人失望之處

下季調整後EPS指引偏保守： 3.04~3.09美元，低於市場預期 3.12美元

剩餘履約義務(RPO)成長放緩： 整體 +2%，未開立發票的遞延收入較去年同期 -8%

收購成本對現金流與獲利率造成壓力： 反映約4,500萬美元交易費用，全年自由現金流上限遭縮窄

多年合約折扣縮減政策使未開立發票的遞延收入與剩餘履約義務成長率暫時受到壓抑。MaintainX併購所產生的營運與財務成本，以及獲利率稀釋，短期數字仍承受壓力。

公司怎麼說

財務長說明，銷售組織重整正按計畫進行，並反映本業成長與MaintainX貢獻後，調升全年計費與營收指引。調整後營業利潤率指引維持不變，但因收購帶來的獲利率稀釋與交易成本，自由現金流展望區間縮窄。

市場反應與後續觀察重點

雖然財報數字優於預期，但下季調整後EPS指引上緣低於市場預期，加上併購相關成本使自由現金流展望縮窄，被解讀為賣壓來源。

MaintainX併購完成時點及對全年業績的貢獻規模

下季調整後EPS能否在指引區間內逼近市場預期(3.12美元)

多年折扣縮減政策對剩餘履約義務與計費成長的影響是否趨緩