这是一只主要投资于加利福尼亚州及其下属地方政府、公共机构发行的免税地方债的主动管理债券ETF。其投资组合以利息收入的联邦税与加州州税双重免税为目标进行构建。

适合作为加州居民中的高税率投资者，追求税后利息收益与债券分散配置的标的。

由美国世纪投资公司（American Century Investments）采用主动管理方式进行运作的ETF。

管理人通过对加州发行地方债的信用、期限与税收特性进行筛选，追求免税利息收入的主动策略。该基金不复制特定指数，而是根据利率与信用环境灵活调整久期与成分券配置。

• 联邦税与加州州税双重免税的目标
• 通过主动管理进行信用与期限筛选

管理资产（AUM）规模为$85.6M，总费率（Expense Ratio）为每年0.27%。

与覆盖全国范围的免税债券ETF不同，该基金聚焦于加州地区，并将州税也纳入免税范围，这构成了其结构性的差异。

地方债价格通常随市场利率方向变动，呈现利率上行期债券价格承压、下行期逐步回升的走势。从税后收益角度来看，对高税率档位投资者的相对吸引力也会有所不同。

地方债ETF的资金流入流出受税收优惠需求与利率周期共同影响，在利率下行阶段，投资关注往往会转向整个债券类资产。加州特色产品还会受到地区税收政策环境变化的影响。

双重免税目标与主动信用筛选是其优势，而地区与利率集中风险则是其劣势。

表中所示的CMF等加州地方债产品属于低费率被动型直接替代品；而VTEB·MUB等覆盖全国的免税债券产品则是降低地区集中度的广泛核心配置。若偏好主动管理，也可一并考察JMUB·CGMU等产品，它们在州税豁免范围、费率与运作方式上存在差异。

投资CATF前需要核查以下要点。加州地方债ETF需综合考量税收优惠、利率敏感性与地区集中风险，因此事先确认是否适用以居住地为基准的税收待遇，以及债券特性至关重要。

利率上行以及加州地区财政与信用环境的变化是主要风险因素。即便是债券类产品，在市场利率急剧上行的阶段，也可能因基础资产价格下跌而出现短期损失。

作为加州高税率投资者管理税后债券收益的工具，本产品值得纳入考量。若希望降低地区集中度，可同时比较全国范围内的免税债券ETF；若希望以更低费率配置加州地方债，则可与CMF一并对比。