这是一只主动管理型 ETF，投资于美国各州及地方政府发行的市政债券，追求享受联邦所得税豁免的利息收益。其绝大部分净资产分散配置于投资级市政债券。

适合希望获得联邦免税利息收益并进行债券分散投资的、处于高纳税区间的长期投资者。

本 ETF 由安本投资公司（Avantis Investors）采用主动（积极管理）方式运作。

该策略保留了指数化分散与低换手率的优势，同时通过管理团队利用当前收益率信息进行自由裁量，为投资增加附加价值。基金广泛持有投资级市政债券，并注重通过高效交易降低不必要的交易成本和税务影响。

• 联邦所得税豁免的利息收益
• 低换手率的成本高效运作

资产管理规模（AUM）为 $172.8M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.15%。

与被动型市政债券 ETF MUB、VTEB 相比，主动管理是其差异化特征，且运营费率低于同类平均水平。

市政债券的收益率与市场利率走势联动，在利率波动时期债券价格往往也随之起伏。鉴于主动管理的特性，管理团队对久期及个券的精选判断会反映在业绩表现之中。

由于对免税利息收益的需求持续存在，市政债券 ETF 的资金流入相对稳定，但利率环境及税收政策的变化仍会影响资金的进出。

联邦免税收益、较低费率及主动管理是其主要优势；利率敏感度与信用风险则是其主要劣势。

表中所示的 MUB 与 VTEB 属于同一市政债券类别的大型被动型 ETF，是费率更低、覆盖更广的核心配置选择；JMUB 同样是主动管理型市政债券 ETF，可作为直接对比标的。此外，若追求更高派息，可一并关注投资于高收益市政债券的 HYD；若寻求广泛覆盖的主动管理产品，亦可一并考察 CGMU 等基金。

投资 AVMU 前应核实的要点如下。尽管其为联邦免税债券 ETF，但利率敏感度、发行地方政府的信用结构、税收优惠的适用范围以及汇率敞口均为买入前必须提前确认的项目。

利率波动与发行地方政府的信用状况是引发短期价格变动的主要因素。在利率上行阶段，即便是免税债券也可能会出现估值损失。

对于处于高纳税区间的投资者而言，AVMU 是值得作为联邦免税债券核心配置的备选之一。若偏好低费率被动产品，可选择 MUB 或 VTEB；若更青睐主动管理方式，则 AVMU 更为合适。