실적분석 2026년 8월 3일

泰森食品($TSN) 2026财年第三季度业绩分析——营收与调整后每股收益小幅不及预期，盘后股价走弱

业绩成绩单

营收： 138.68亿美元（同比 -0.1%，预期 140.66亿美元） ❌ 不及预期

EPS（每股收益）： 调整后 0.99美元（去年同期 0.91美元，预期 1.00美元） ❌ 不及预期

业绩指引： 新发布——2026财年调整后营业利润21亿至23亿美元，营收同比增长2.5%至3.5%

股价反应： 盘后 -3.05%（$56.19）——以韩国时间 08-03 20:45 为准

亮点

鸡肉业务持续增长： 调整后营业利润4.88亿美元，连续第7个季度增长

GAAP营业利润反弹： 达3.62亿美元，同比增长39%

财务状况改善： 总负债减少8.24亿美元，流动性达40亿美元

泰森食品($TSN)是美国领先的蛋白质与加工食品企业，本季度鸡肉与加工食品板块仍是业绩支柱。鸡肉业务调整后营业利润为4.88亿美元，高于去年同期的4.48亿美元，公司表示鸡肉板块已实现连续7个季度的增长。加工食品板块营收也小幅增长，公司称主要品牌的市占率持续扩大。

按GAAP口径衡量，复苏势头更为明显。营业利润为3.62亿美元（去年同期2.60亿美元），同比增长39%；归属于泰森的净利润为1.82亿美元，摊薄每股收益为0.52美元，较去年同期的0.17美元大幅提升。从年初至今9个月累计来看，公司总负债减少8.24亿美元，6月底流动性达40亿美元，自由现金流为9.13亿美元，财务实力得以维持。

不足之处

小幅不及市场一致预期： 营收与调整后每股收益均低于预期

牛肉业务持续亏损： 调整后营业亏损1.38亿美元，较去年进一步恶化

毛利率下滑： 为6.6%，较去年同期的8.2%下降

从市场关注的调整后指标来看，仍有令人失望之处。营收138.68亿美元与去年同期基本持平（剔除0.98亿美元法律或有拨备影响后口径下同比增长0.6%），低于预期140.66亿美元。调整后每股收益0.99美元也略低于预期的1.00美元。需注意不要与GAAP口径每股收益0.52美元混淆，一致预期应按调整后口径进行对比。

分板块来看，牛肉业务仍是拖累。调整后营业亏损1.38亿美元，较去年同期的亏损1.16亿美元有所扩大，销量下降15.9%，仅平均售价上升12.1%。毛利率为6.6%，较去年的8.2%下降；加工食品板块调整后营业利润为3.21亿美元，较去年的3.34亿美元小幅下滑，显示出部分利润率压力依然存在。

公司怎么说

首席执行官唐尼·金评价称，鸡肉业务的连续增长与核心品牌的市占率扩大是本季度业绩的主要驱动力，并强调差异化的多蛋白组合、运营效率以及客户关系是公司的差异化优势。他还表达了对长期增长与股东价值创造的信心，整体基调更侧重于执行层面的自信，而非防御姿态。

全年指引因未直接给出与此前数据的对比表述，应解读为新发布的框架。公司以牛肉业务持续亏损为前提假设，但鸡肉、猪肉及加工食品板块将支撑整体调整后营业利润，并同时给出了自由现金流与流动性目标。市场一方面认可了"强劲板块"的讯息，另一方面则更关注营收与调整后利润小幅低于预期，以及牛肉亏损幅度进一步扩大。

市场反应与后续关注点

单看业绩数字，GAAP利润同比确实改善，但市场对调整后口径与一致预期的对比以及板块结构更为敏感。营收与调整后每股收益小幅低于预期，加之牛肉板块调整后亏损较去年扩大，与"强劲季度"的叙事形成落差，构成股价压力。对投资者而言，管理层变动相关的一次性费用与法律拨备等调整项规模较大，在评估利润质量时可能成为折扣因素。

关注牛肉板块调整后营业亏损是否在公司全年指引区间内得以收窄。

观察鸡肉板块调整后营业利润与毛利率在产量提升阶段能否维持。

跟踪支撑全年调整后营业利润21亿至23亿美元目标的营收增长与自由现金流趋势。