실적분석 2026년 8월 11일

腾讯音乐娱乐($TME) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益及营收均超预期,但盘后股价急跌

业绩成绩单

营收: 89.33亿元人民币(约13.17亿美元,2026年第二季度,同比增长+5.8%)——预期87.78亿 ✅ 超预期

EPS(每股收益): 调整后(非IFRS)摊薄每股美国存托凭证(ADS)净利润1.70元人民币(2026年第二季度)——预期 $1.63 ✅ 超预期(普通会计准则(IFRS)下为1.57元,口径有所不同)

业绩指引: 未提供——新闻稿中未包含下一季度或全年的营收及利润展望

股价反应: 盘后 -6.06% ($9.3)——按韩国时间 08-11 20:52 数据

亮点

音乐主业增长: 音乐相关服务营收76.05亿元人民币(2026年第二季度),同比增长11.0%

线下演出及周边商品: 营销与消费服务营收28.13亿元人民币,较去年同期的24.20亿元大幅扩大

现金与股票回购: 现金类资产442.2亿元人民币,仅第二季度就以约4亿美元回购4350万份存托凭证

演唱会及艺人周边商品等将音乐知识产权延伸至流媒体之外的战略,已在实际营收中得到验证。5月份收购的音频平台喜马拉雅本季度贡献了4.07亿元营收,也助推了付费会员收入的增长。

不足之处

社交娱乐业务崩塌: 社交娱乐及其他营收13.28亿元人民币,同比下降16.4%

盈利能力停滞: 毛利率为44.2%,较去年同期的44.4%略有下滑,营业费用增长12.0%

借款激增: 去年末并不存在的借款,到6月末长短期合计已达131.39亿元人民币

整体营收增长率仅为5.8%,原因是音乐业务的双位数增长被卡拉OK及直播类业务的双位数下滑所抵消。因收购产生的无形资产摊销及内容成本也有所增加,导致利润增幅不及营收增幅。

公司怎么说

管理层将内容与平台双轮驱动战略的持续奏效,以及通过纳入喜马拉雅将生态延伸至音频领域作为业绩亮点加以强调。但由于公司未给出下一季度或全年的业绩展望,市场需自行判断增速放缓及社交业务下滑的影响。

市场反应及后续关注点

业绩本身超出预期,但因整体营收增速回落至5%区间,且社交娱乐营收出现双位数下滑,盘后股价应声下跌。

社交娱乐营收降幅能否在下一季度依然维持在双位数

喜马拉雅并入带来的效应还将为会员收入及利润率贡献多少

演唱会及周边商品等线下营收的增长势头能否延续而不受季节性影响