실적분석 2026년 8월 13일

Pershing Square($PS)2026年第二季度业绩分析——可分配每股收益超预期、费用收入不及预期，盘后走弱

业绩成绩单

营收： 6800万美元（同比+25%，预期7131万美元）❌ Miss

EPS（每股收益）： 可分配每股收益0.14美元（预期$0.11）✅ Beat

业绩指引： 未提供（无下一季度及全年业绩展望）

股价反应： 盘后-1.42%（$38.25）——截至韩国时间08-13 20:05

亮点

费用利润增长： 2026年第二季度费用相关利润5610万美元（+24%）

每股可分配利润超预期： 可分配每股收益0.14美元，超出预期

永久资本扩大： 收费型管理资产223亿美元，永久资本占比98%

4月底Pershing Square USA上市拓宽了管理费基础，本业盈利能力再次得到确认。费用相关利润率达82.4%，仍位居行业前列，公司表示人员扩充已基本完成。

不足之处

营收不及预期： 费用收入6800万美元，未达7131万美元

GAAP净亏损： 公司归属净亏损4270万美元（每股-0.11美元）

利息负担： 可分配利润增长(+10%)不及费用利润增速

USA的费用收入仅反映上市后约三分之二的季度业绩，可能是与预期出现差距的原因。GAAP亏损主要受上市相关费用及权益估值变动等一次性因素影响，与本业现金流性质不同。

公司怎么说

管理层强调，永久资本结构和费用相关利润是公司本业的关键指标，并表示已将USA的大部分资金配置于现有及新增持仓标的。公司将收购Howard Hughes的Vantage以及推进新永久资本工具作为增长动力，但未给出下一季度或全年业绩指引。

市场反应与后续关注点

可分配每股收益虽超预期，但叠加费用收入不及预期和GAAP净亏损，投资情绪有所冷却。

下一季度起，USA管理费将完整反映一个季度，能在多大程度上弥补收入差距

集中投资组合的运营业绩能否转化为收费型管理资产的增长

新永久资本工具的推出时间和规模能在多大程度上拓宽收费基础